>> 南華期貨-鐵合金產(chǎn)業(yè)風險管理日報-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 1578KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳敏濤 |
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【核心矛盾】
1、高庫存與弱需求的矛盾：鐵合金生產(chǎn)利潤逐漸下滑，市場對鐵合金繼續(xù)增產(chǎn)的預(yù)期不大，下游需求即將進入淡季，鐵合金庫存高位，硅鐵和硅錳企業(yè)庫存均位于近5年最高水平，硅錳企業(yè)庫存繼續(xù)累庫，環(huán)比+1.5%，硅鐵企業(yè)庫存環(huán)比+9.3%，庫存壓力較大。
2、成本支撐的挑戰(zhàn)：近期焦煤價格和鐵合金價格的相關(guān)性正在逐漸減弱，焦煤價格的上漲并沒有帶動鐵合金價格的上漲。
3、反內(nèi)卷預(yù)期與弱現(xiàn)實的矛盾：反內(nèi)卷的基調(diào)沒有結(jié)束，市場仍有余熱，市場對供應(yīng)端收縮仍存在一定預(yù)期，但鐵合金自身高庫存和下游弱需求的現(xiàn)狀仍然沒有改變。市場的多空邏輯還是在于強預(yù)期與弱現(xiàn)實的博弈，但缺乏實質(zhì)性的行動，沖高回落的風險較大。
【南華觀點】
鋼廠盈利率繼續(xù)下滑，本周跌破40%，鐵水產(chǎn)量受到鋼廠盈利率的下跌和小幅下滑，預(yù)計未來延續(xù)小幅下滑的趨勢，鐵合金的需求量預(yù)計將會下滑，五大材超季節(jié)性累庫，鐵合金自身庫存也位于高位，去庫壓力較大。宏觀情緒落地后，鐵合金回歸自身高庫存和弱需求的基本面，但下方受到成本端的支撐，預(yù)計鐵合金震蕩
【利多解讀】
1、工信信部就《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法(征求意見稿)》公開征求意見，其中提及各省(區(qū)、市)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于1.5:1
2、焦炭四輪提漲開啟
3、10月中國出口汽車82.8萬輛；1-10月累計出口651.3萬輛，同比增長23.3%；10月中國出口船舶443艘；1-10月累計出口5660艘，累計同比增長20.5%；前10個月，我國出口機電產(chǎn)品13.43萬億元，增長8.7%
【利空解讀】
1、鋼材旺季不旺，鋼廠利潤盈利率大幅下滑，負反饋壓力逐漸增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑
2、卷板材端依然處于高庫存和高產(chǎn)量的現(xiàn)狀，產(chǎn)量雖環(huán)比下降，但仍處于近5年同期的最高水平，消費端并沒有驅(qū)動，庫存超季節(jié)性累庫，庫存為近5年同期的最高水平
3、近期泰國發(fā)起對國內(nèi)板材的反傾銷調(diào)查的消息
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