>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
大小： |
2454KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
隔夜CBOT大豆小幅上漲，貿(mào)易樂觀情緒推動(dòng)，巴西升貼水周一平穩(wěn)。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，華東報(bào)2990元/噸，豆粕成交、提貨均較好。MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周國內(nèi)港口大豆再度累庫至1000萬噸以上，因到港量偏大且開機(jī)率下滑，MYSTEEL預(yù)計(jì)本周油廠大豆壓榨量為215.79萬噸，上周壓榨大豆180.57萬噸。
未來兩周，巴西大豆產(chǎn)區(qū)東南部降雨分散不均偏少，其他地區(qū)較為正常，據(jù)外媒報(bào)道，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播種率已經(jīng)達(dá)到預(yù)期的61%，去年同期為67%。上周五中國宣布恢復(fù)CHS等幾家機(jī)構(gòu)的大豆輸華資質(zhì)及恢復(fù)美國原木進(jìn)口資質(zhì)，引發(fā)美豆需求樂觀預(yù)期，CBOT大豆市場回升。
【策略觀點(diǎn)】
進(jìn)口成本方面，市場近期有中國進(jìn)口美豆信號，但美豆上漲可能被巴西升貼水下跌對沖，進(jìn)口成本震蕩運(yùn)行為主。國內(nèi)大豆庫存處歷年最高水平，豆粕庫存偏大，榨利承壓，不過逐步進(jìn)入去庫季節(jié)，存在一定支撐。預(yù)計(jì)豆粕短期跟隨進(jìn)口成本上漲，榨利回升，刺激買船，中期全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期未改，仍以反彈拋空為主。
油脂
【行情資訊】
1、ITS及AMSPEC數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-10日棕櫚油出口量較上月同期減少9.5%-12.28%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油11月前5日產(chǎn)量環(huán)比增加6.8%。
2、據(jù)外媒報(bào)道，美國農(nóng)業(yè)部將在11月14日發(fā)布月度供需預(yù)估，屆時(shí)將提供單產(chǎn)數(shù)據(jù)，這將給谷物和油籽期貨提供指引。
3、據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年11月07日，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為220.47萬噸，較上周減少11.99萬噸，跌幅5.16%；同比去年同期上漲17.30萬噸，漲幅8.52%。
周一國內(nèi)油脂小幅反彈，MPOB報(bào)告顯示馬來西亞棕櫚油10月出口超預(yù)期，但棕櫚油價(jià)格仍受制于馬來西亞、印尼近期產(chǎn)量較高。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-120（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+220（0）元/噸，華東菜油基差01+340（0）元/噸。
【策略觀點(diǎn)】
馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)。棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)在四季度及明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，如果印尼當(dāng)前的高產(chǎn)量不能持續(xù)去庫時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)更快到來。但若印尼一直維持近期的高產(chǎn)記錄，棕櫚油則會(huì)繼續(xù)弱勢。策略上，建議馬棕出口未轉(zhuǎn)好前震蕩偏弱看待，若出現(xiàn)產(chǎn)量下降信號則轉(zhuǎn)向多頭思路。
白糖
【行情資訊】周一鄭州白糖期貨價(jià)格延續(xù)震蕩，鄭糖1月合約收盤價(jià)報(bào)5475元/噸，較前一交易日上漲18元/噸，或0.33%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)暫無陳糖報(bào)價(jià)；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5530-5580元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日持平；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間5770-5880元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日漲跌不一。
印度食品部長表示，印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口150萬噸食糖。據(jù)沐甜科技報(bào)道，25/26榨季廣西糖廠預(yù)計(jì)最早將于11月15日開，同比推遲7天。截至2025年11月9日，2025/26榨季云南開糖廠數(shù)已達(dá)3家，同比增加1家。
【策略觀點(diǎn)】
近期由于糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口管控加強(qiáng)，帶動(dòng)鄭糖價(jià)格反彈，但外盤走勢依然非常弱。今年因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖量反超去年，導(dǎo)致原糖價(jià)格持續(xù)下跌。并且目前預(yù)期2025/26新榨季北半球主產(chǎn)國增產(chǎn)，原糖向上空間有限，進(jìn)而進(jìn)口利潤創(chuàng)近五年新高，建議等待反彈力度衰減后，尋找做空的機(jī)會(huì)
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