>> 國泰君安期貨-所長早讀-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 24099KB |
| 格式： |
pdf 共75頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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玻璃、純堿：短期二者走勢相反或延續(xù)，但空間或有限。近期玻璃與純堿價差持續(xù)走弱，玻璃持續(xù)下跌，純堿反而連續(xù)走強(qiáng)。主要是以下幾個方面因素：1、玻璃減產(chǎn)幅度低于預(yù)期，且年內(nèi)進(jìn)一步減產(chǎn)空間預(yù)計有限，市場提前交易未來淡季要么減產(chǎn)、要么降價；2、市場此前大量存在基于玻璃減產(chǎn)而執(zhí)行的買玻璃空純堿頭寸，隨著玻璃期貨價格持續(xù)走弱，導(dǎo)致此類頭寸明顯受損，買玻璃空純堿頭寸被迫平倉，導(dǎo)致純堿明顯反彈；3、玻璃、純堿二者的月差結(jié)構(gòu)在下跌時期對買純堿空玻璃更有利。當(dāng)前玻璃05合約升水01合約近140元/噸，而純堿05合約升水01僅70元/噸，這一月差結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致近月多頭中玻璃移倉成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于純堿。需要注意的是，純堿現(xiàn)貨市場高產(chǎn)量、高庫存因素并未解決，玻璃現(xiàn)貨成交也相對穩(wěn)定，因此雖然短期純堿反彈、玻璃走弱會延續(xù)，但中期趨勢看，二者價差會是震蕩市，當(dāng)然考量到玻璃月差結(jié)構(gòu)的不利因素，即使純堿供應(yīng)過剩程度超過玻璃，但下跌時期玻璃仍將更弱。
碳酸鋰：旺季需求推動大幅去庫，短期偏強(qiáng)但遠(yuǎn)期存壓力。本輪上漲主要由需求端驅(qū)動，當(dāng)前儲能市場現(xiàn)實與預(yù)期雙強(qiáng)。據(jù)儲能與電力市場統(tǒng)計，10月儲能項目中標(biāo)規(guī)模達(dá)29.4GWh，同比增長116%，環(huán)比下降11.7%。昨日發(fā)改委與能源局進(jìn)一步指出要大力推進(jìn)儲能建設(shè)，健全容量電價機(jī)制，政策預(yù)期向好。動力電池正處于10-11月的季節(jié)性旺季，整體需求維持高位，但是即將進(jìn)入12月及次年1-2月的季節(jié)性淡季。供給方面，整體供應(yīng)維持高位，周度產(chǎn)量上升至21534噸，行業(yè)開工率提升至55%。澳大利亞礦山三季報產(chǎn)量高于市場預(yù)期，并有新增產(chǎn)能投放和收率提升的改善，預(yù)計高鋰價下海外礦山將釋放增量。此外，江西大廠需補(bǔ)繳礦業(yè)權(quán)出讓收益2.47億元，推動碳酸鋰單噸成本上升約2864元，成本抬升邏輯已被市場交易，后續(xù)仍需關(guān)注其在年底前的復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況。在供需雙增的背景下，11月碳酸鋰維持去庫，后續(xù)需重點關(guān)注江西大廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、澳礦產(chǎn)量增加以及動力電池淡季需求的變化情況。
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