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上海電影發(fā)布2025年三季度報(bào)告，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.23億元，同比+29.09%；歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比+29.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比+160.80%。25Q3營(yíng)收3.61億元，同比+101.60%；歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比+123.51%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比+10679.37%。
　　2025年前三季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率顯著提升。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.23億元，同比+29.09%；歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比+29.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比+160.80%，主要系暑期檔爆款電影《浪浪山小妖怪》的內(nèi)容與產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)發(fā)展帶來(lái)收入與利潤(rùn)提升。毛利率同比+12.40pct至36.67%。費(fèi)用端，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.37pct/-2.98pct/-0.65pct至3.73%/5.95%/0.10%，經(jīng)營(yíng)效率顯著提升。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比+347.42%，主要系影片制作款的現(xiàn)金流同比增加所致。
　　電影發(fā)行全民熱推，IP運(yùn)營(yíng)全鏈開(kāi)發(fā)。公司重點(diǎn)推進(jìn)《浪浪山小妖怪》電影宣發(fā)，截至10月30日，動(dòng)畫電影《浪浪山小妖怪》電影票房超17.07億，刷新了上影集團(tuán)歷史票房最好成績(jī)，創(chuàng)造了上美影二維動(dòng)畫新標(biāo)桿，奠定了上影元IP開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。電影吸引觀影人次超4700萬(wàn)人，意味著全國(guó)每30人就有1人看過(guò)“浪浪山”。衍生品開(kāi)發(fā)方面，《浪浪山小妖怪》衍生授權(quán)合作企業(yè)超40家，推出衍生品800余款，布局超過(guò)3000個(gè)點(diǎn)位，商業(yè)價(jià)值持續(xù)釋放。同時(shí)，公司擁有的經(jīng)典IP如《大鬧天宮》《葫蘆兄弟》等通過(guò)文旅、兒童樂(lè)園及新媒體矩陣（粉絲超500萬(wàn)），有效提高消費(fèi)者觸達(dá)，實(shí)現(xiàn)IP價(jià)值最大化。
　　AI應(yīng)用放大IP價(jià)值，探索AI+影視技術(shù)合作。公司稀缺國(guó)民IP儲(chǔ)備雄厚，擁有《大鬧天宮》《葫蘆兄弟》《黑貓警長(zhǎng)》《天書奇譚》《中國(guó)奇譚》等全年齡段經(jīng)典IP，具備深厚情感認(rèn)知與商業(yè)潛力。投資企業(yè)珞博智能首款A(yù)I產(chǎn)品“芙崽”京東首發(fā)即售罄，計(jì)劃共同開(kāi)發(fā)以AI大模型技術(shù)為核心，為Z世代人群提供情感陪伴的AI養(yǎng)成系潮玩。此外，創(chuàng)新探索“AI+影視”“AI+IP”，落地“全球AI視覺(jué)創(chuàng)意大賽”“即夢(mèng)X上海電影AI動(dòng)畫創(chuàng)作周”等賽事，鏈接頂尖技術(shù)人才與創(chuàng)意項(xiàng)目；聯(lián)合字節(jié)跳動(dòng)、階躍星辰、智象未來(lái)、港科大、沐曦股份等AI生態(tài)伙伴，拓展IP運(yùn)營(yíng)新路徑，為未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為院線龍頭充分受益于電影大盤回暖，同時(shí)積極開(kāi)發(fā)IP價(jià)值，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90/2.01/2.13億元，對(duì)應(yīng)PE分別為71.0/67.3/63.3x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)媒體競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不足的風(fēng)險(xiǎn)。