>> 中泰國際-信達生物(1801.HK)三季度產(chǎn)品銷售收入快速增加-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施佳麗 |
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2025年第三季度產(chǎn)品銷售收入快速
增加公司第三季度的產(chǎn)品銷售收入同比增加40%以上至超33億元人民幣，略超預期。雖然腫瘤藥達伯舒的第三季度銷售額同比減少5.6%至1.4億美元（約10.4億人民幣），但是由于新產(chǎn)品信爾美（瑪仕度肽注射液）、信必樂與信必敏快速放量，除達伯舒以外的其他產(chǎn)品銷售收入同比增加約八成。
武田加盟將夯實公司在IO與ADC領域研發(fā)能力
公司日前與武田藥品（4502 JP）達成海外授權協(xié)議，將共同致力于腫瘤免疫療法（IO）及抗體偶聯(lián)物（ADC）的研發(fā)。合作范圍涵蓋兩款后期在研藥物IBI363（PD-1/IL-2α- bias）、IBI343（CLDN18.2 ADC）及早期研發(fā)項目IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的選擇權。公司將獲12億美元的首付款，包括以認購方式獲得的1億美元戰(zhàn)略股權投資，認購價較股份發(fā)行協(xié)議日前三十個交易日的股份加權平均收市價溢價20%。此外，公司還有權獲得最多102億美元的潛在里程碑付款及海外銷售分成。
根據(jù)我們的了解，公司目前尚在檢討武田的首付款入賬方面的具體安排，但武田是日本最大的藥企，年收入多年名列全球前十，全球享有盛譽，因此我們認為武田的加盟對產(chǎn)品的研發(fā)推進與未來上市后的銷售都有利。
目標價上調(diào)至116.60港元，重申“買入”評級
由于武田首付款的入賬時間未定，我們暫不調(diào)整授權費的收入預測，但根據(jù)第三季度的情況上調(diào)產(chǎn)品銷售收入的預測，并將2025-27E收入預測分別上調(diào)2.7%、4.3%、4.7%，股東凈利潤預測分別上調(diào)1.3%、6.4%、6.3%，目標價從113.75港元上調(diào)至116.60港元，重申“買入”評級。
風險提示：（一）藥品降價幅度可能超預期；（二）新藥臨床試驗及審批進度可能慢于預期；（三）新藥上市后推廣效果可能差于預期。
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