>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
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| 2452KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
隔夜CBOT大豆基本穩(wěn)定，市場等待USDA月報(bào)給出指引。周二巴西升貼水小幅下跌，大豆到港成本上升，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，華東報(bào)2990元/噸，豆粕成交較弱、提貨較好。MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周國內(nèi)港口大豆再度累庫至1000萬噸以上，因到港量偏大且開機(jī)率下滑，MYSTEEL預(yù)計(jì)本周油廠大豆壓榨量為215.79萬噸，上周壓榨大豆180.57萬噸。
未來兩周，巴西大豆產(chǎn)區(qū)東南部降雨分散不均且偏少，其他地區(qū)較為正常，據(jù)外媒報(bào)道，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播種率已經(jīng)達(dá)到預(yù)期的61%，去年同期為67%。據(jù)ANEC預(yù)測，預(yù)計(jì)巴西11月大豆出口有望達(dá)到426萬噸，高于前一周的377萬噸。
【策略觀點(diǎn)】
進(jìn)口成本方面，市場近期有中國進(jìn)口美豆信號，但美豆上漲可能被巴西升貼水下跌對沖，進(jìn)口成本震蕩運(yùn)行為主。國內(nèi)大豆庫存處歷年最高水平，豆粕庫存偏大，榨利承壓，不過逐步進(jìn)入去庫季節(jié)，存在一定支撐。預(yù)計(jì)豆粕短期跟隨進(jìn)口成本上漲，榨利回升，刺激買船，中期全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期未改，仍以反彈拋空為主。
油脂
【行情資訊】
1、ITS及AMSPEC數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-10日棕櫚油出口量較上月同期減少9.5%-12.28%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油11月前5日產(chǎn)量環(huán)比增加6.8%，11月1-10日產(chǎn)量環(huán)比上月同期下降2.16%。
2、據(jù)外媒報(bào)道，美國農(nóng)業(yè)部將在11月14日發(fā)布月度供需預(yù)估，屆時將提供單產(chǎn)數(shù)據(jù)，這將給谷物和油籽期貨提供指引。
3、印尼能源部官員表示，截至11月10日，該國今年生物柴油消費(fèi)量已達(dá)1225萬千升，這些生物柴油采用FAME為原料。印尼政府已為2025年生物柴油消費(fèi)分配了1560萬千升的FAME用量。
周二國內(nèi)油脂小幅反彈，MPOB報(bào)告顯示馬來西亞棕櫚油10月出口超預(yù)期，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕11月前10日出口小幅下降，產(chǎn)量也小幅減少。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-120（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+220（0）元/噸，華東菜油基差01+340（0）元/噸。
【策略觀點(diǎn)】
馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)，近期馬棕出口轉(zhuǎn)好對棕櫚油形成支撐，觀察持續(xù)性。
棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫的現(xiàn)實(shí)可能會在四季度及明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，如果印尼當(dāng)前的高產(chǎn)量不能持續(xù)去庫時間點(diǎn)可能會更快到來。但若印尼一直維持近期的高產(chǎn)記錄，棕櫚油則會繼續(xù)弱勢。策略上，建議震蕩看待，若出現(xiàn)產(chǎn)量下降信號則轉(zhuǎn)向多頭思路
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