>> 西部證券-光啟技術(shù)(002625)首次覆蓋報告：尖端裝備超材料產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)軍者，多元布局成長全面提速-251112
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大?。?/td>
| 1895KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張恒晅,李雨泉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【核心結(jié)論】
基于超材料應(yīng)用于尖端裝備的重要意義及成長空間，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為9.58/18.83/23.49億元，同比增速分別為47.0%/96.6%/24.7%，考慮到公司作為超材料領(lǐng)域的全球龍頭，也是國內(nèi)唯一實現(xiàn)超材料大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化并應(yīng)用于新一代航空航天裝備的企業(yè)，應(yīng)享受一定估值溢價，結(jié)合可比公司PE估值及PEG估值情況，給予公司2026年1.1x PEG，對應(yīng)62.25xPE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為54.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
【報告亮點】
本文對光啟技術(shù)公司財務(wù)指標(biāo)、核心產(chǎn)品和技術(shù)、業(yè)務(wù)拓展情況等進行了系統(tǒng)性的梳理，介紹了超材料行業(yè)的技術(shù)原理及產(chǎn)業(yè)鏈情況，同時重點分析了超材料在尖端裝備領(lǐng)域的廣闊應(yīng)用前景。
【主要邏輯】
超材料是具有天然材料不具備的超常物理性質(zhì)的人工復(fù)合材料，并為光學(xué)隱身帶來重大技術(shù)突破。目前超材料體量最大的應(yīng)用積聚在國防軍工領(lǐng)域，增長最快的應(yīng)用是（無線）通信領(lǐng)域，最具吸引力的應(yīng)用位于光學(xué)領(lǐng)域。據(jù)QYResearch，全球超材料市場2025-2031年復(fù)合增長率將達60.3%，增長迅速。國內(nèi)超材料領(lǐng)域發(fā)展部署全面，技術(shù)實力先進，預(yù)計產(chǎn)業(yè)化將不斷提速。
光啟技術(shù)是超材料結(jié)構(gòu)一體化系統(tǒng)級供應(yīng)商，公司“從0到1”構(gòu)建了超材料工業(yè)體系，打造1總部+5基地+7大能力平臺+8大專業(yè)公司的超材料全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，成為兼具研發(fā)、設(shè)計、量產(chǎn)、測試能力的全球超材料龍頭企業(yè)，生產(chǎn)的超材料復(fù)雜功能結(jié)構(gòu)已應(yīng)用于我國多型空中、海洋、遠(yuǎn)程制導(dǎo)裝備。受益公司產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，公司收入利潤持續(xù)快速增長，未來隨著公司五大基地逐步建成投產(chǎn)，以及公司超材料技術(shù)在無人機、汽車檢測等場景的不斷延拓，預(yù)計將持續(xù)打開公司收入及利潤端高速成長空間。
風(fēng)險提示：專業(yè)人才緊缺的風(fēng)險；毛利率波動的風(fēng)險；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
