>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格僵持，12月MOPJ目前估價在573美元/噸CFR。11月12日PX價格反彈，尾盤實(shí)貨12月在820/825商談，1月在823/830商談，均無成交。11月12日Px估價在825美元/噸，較11月11日上漲4美元。
盡管由于美國原油庫存可能增加，價格跌破65美元/桶，但在預(yù)期美國政府關(guān)門將結(jié)束后，削弱了市場之前的部分強(qiáng)勢。
分析師表示，在截至11月7日的一周內(nèi)，美國商業(yè)原油庫存可能攀升164萬桶，至約4.228億桶。這一增長將使股市比美國能源信息署數(shù)據(jù)的五年平均水平落后5%，從而縮小前幾周的赤字，同時仍遠(yuǎn)低于平均水平。
與此同時，市場參與者對當(dāng)前PX現(xiàn)貨市場需求越來越看跌。
“目前，尤其是本月，溢價低于10月份，”一位東南亞交易員表示，他指的是實(shí)物價值和紙面價值之間的價差。
隨著購買興趣的減弱，價差作為需求的指標(biāo)從溢價轉(zhuǎn)向折價。
該交易員進(jìn)一步表示，持平價格雖然目前高于10月份，但在本月剩余時間內(nèi)可能會走弱。
“認(rèn)為11月的[平均持平]價格也會降低，因?yàn)橹袊鴰齑婧荛L，”他說。
PTA：11月12日PTA現(xiàn)貨價格下跌至4590元/噸，主流基差在01-78，月均價格4558.75元/噸（月均基差01-77），月結(jié)價格4545.38元/噸（月結(jié)基差01-76.62）。
MEG：臺灣一套36萬噸/年的MEG裝置目前已結(jié)束檢修逐步重啟中，該裝置此前于10月中旬執(zhí)行檢修。
聚酯：江浙滌絲11月12日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在40%、30%、30%、70%、60%、75%、80%、20%、35%、40%、10%、0%、60%、30%、30%、0%、35%、20%。
11月12日直紡滌短銷售清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷38%，部分工廠產(chǎn)銷：20%、20%、20%、50%、60%、35%、30%、60%、100%，30%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0
PTA趨勢強(qiáng)度：0
MEG趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：隔夜油價大幅下跌，成本支撐偏弱，PX短期或有回調(diào)，中期趨勢偏強(qiáng)。福佳大化一條線正在重啟，國產(chǎn)裝置開工率87%（+1.1%）創(chuàng)新高。成本端芳烴調(diào)油需求支撐估值單邊趨勢偏強(qiáng)。
PTA：單邊高位震蕩市。加工費(fèi)逢高空。聚酯負(fù)荷開工超預(yù)期反彈，PTA剛需尚可。PTA開工率下降，11月上半月累庫壓力緩解。月差基差企穩(wěn)反彈，但工廠并沒有實(shí)質(zhì)性的加大減產(chǎn)動作，未來累庫格局較為明確，想要進(jìn)一步向上做正套空間有限，區(qū)間操作為主。PX方面供應(yīng)偏緊，PTA加工費(fèi)250-300以上逢高空。
MEG：供應(yīng)壓力仍較大，單邊價格偏弱。月差逢高反套。進(jìn)口方面，本周到港量18.1萬噸，處于高位，港口庫存將繼續(xù)累積?？傮w而言，11月中旬開始乙二醇供應(yīng)壓力仍較大，港口加速累庫。盡管聚酯負(fù)荷開工維持高位，也無法改變當(dāng)前過剩格局。當(dāng)前價格需測試煤制裝置成本線，觀察后續(xù)邊際高成本裝置開工情況。
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