>> 華泰期貨-氯堿日報：燒堿山東累庫江蘇去庫-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大小： |
2601KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數據
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4581元/噸（+9）；華東基差-51元/噸（-9）;華南基差-11元/噸（-29）。
現貨價格：華東電石法報價4530元/噸（+0）；華南電石法報價4570元/噸（-20）。
上游生產利潤：蘭炭價格800元/噸（+0）；電石價格2830元/噸（+0）；電石利潤-100元/噸（+0）；PVC電石法生產毛利-769元/噸（-6）；PVC乙烯法生產毛利-465元/噸（+79）；PVC出口利潤9.3美元/噸（+1.0）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存33.5萬噸（-0.3）；PVC社會庫存54.6萬噸（+0.1）；PVC電石法開工率80.17%（+3.70%）；PVC乙烯法開工率77.23%（-1.27%）；PVC開工率79.28%（+2.19%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量74.2萬噸（-3.2）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2344元/噸（-13）；山東32%液堿基差125元/噸（+13）。
現貨價格：山東32%液堿報價790元/噸（+0）；山東50%液堿報價1250元/噸（+0）。
上游生產利潤：山東燒堿單品種利潤1478元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）854.5元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）-17.47元/噸（-10.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）721.53元/噸（-90.30）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存41.48萬噸（-2.78）；片堿工廠庫存2.90萬噸（+0.17）；燒堿開工率84.80%（+0.50%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.25%（-0.61%）；印染華東開工率68.06%（+0.00%）；粘膠短纖開工率89.60%（-0.06%）。
市場分析
PVC：
PVC單邊震蕩偏弱。供應端本周新增2套裝置檢修，供應量小幅縮減，但新投產能逐步量產：渤化9月20日已滿產；甘肅耀望與浙江嘉化試車后低負荷運行，隨著近期新投產裝置的增加，PVC供應端仍呈現充裕格局。需求端下游開工下降，低價采購好轉，但整體采購情緒一般。出口側以價換量，印度反傾銷稅預計11月落地，出口簽單環(huán)比走弱；9月27日印度發(fā)起對PVC壁紙的反傾銷調查。上周社會庫存小幅累庫，庫存絕對值偏高。PVC期貨倉單仍高位，盤面套保壓力仍存，對PVC期貨價格持續(xù)壓制。供需偏弱，但后續(xù)仍需關注反內卷后續(xù)政策及“十五五”房地產高質量發(fā)展相關政策。
燒堿：
現貨價格穩(wěn)中有降。供應端，裝置檢修減少，開工回升，關注唐山三友10萬噸產能投放情況；需求端，山東氧化鋁訂單穩(wěn)定，接貨價格目前為730元/噸，氧化鋁側受環(huán)境管控因素影響，河北企業(yè)小幅降低開工。高度堿低價訂單有支撐，山東50%堿去庫，32%堿累庫，山東整體累庫，江蘇庫存整體去庫。非鋁端剛需采購為主，后續(xù)進入非鋁淡季，需求轉弱，華東地區(qū)主力下游2025年11月份液堿送到價格在850-915元/噸附近，較上月環(huán)比下調15-60元/噸。廣西氧化鋁廠投產預期較多，投產時間不確定性較大，燒堿招標進行中，或對后兩月燒堿價格形成支撐，需關注屆時新增氧化鋁廠燒堿灌槽需求的采購情況。山東11月電價上調，液氯價格相對轉弱，氯堿利潤同期偏低水平，成本支撐仍存。
策略PVC
單邊：區(qū)間震蕩，期現擇機正套
跨期：觀望
跨品種：無燒堿
單邊：區(qū)間震蕩
跨期：SH12-01逢低正套
跨品種：無
風險
PVC：出口端政策不確定性；裝置檢修動態(tài)；宏觀政策影響
燒堿：液氯價格波動；裝置檢修動態(tài)；氧化鋁投產節(jié)奏；下游囤貨節(jié)奏
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