>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】暫無(wú)新驅(qū)動(dòng)
周三鋼谷網(wǎng)表需環(huán)降，符合季節(jié)性表現(xiàn)，建材現(xiàn)貨貿(mào)易成交量9wt附近;市場(chǎng)體感整體偏淡，無(wú)新驅(qū)動(dòng)。宏觀層面，下個(gè)觀察期在12月初以后（美國(guó)新一輪降息預(yù)期博弈;國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及年底比較重要的政治局會(huì)議)，短期宏觀預(yù)期可能偏真空，此背景下資金暫時(shí)沒(méi)有可交易的一致性敘事;重點(diǎn)觀察并跟蹤產(chǎn)業(yè)這端的矛盾:一是鋼材期價(jià)靜態(tài)估值不算高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至?xí)M(jìn)一步觸發(fā)減產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，繼續(xù)打壓價(jià)格的安全邊際不夠;二是漲價(jià)驅(qū)動(dòng)力始終無(wú)法形成，需求爆發(fā)力是缺失的，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)沒(méi)有顯示進(jìn)一步改善的跡象，因此來(lái)推測(cè)市場(chǎng)參與者主動(dòng)持貨意愿或投機(jī)的信心是不夠的;三是鋼廠有遠(yuǎn)端減產(chǎn)的擔(dān)憂這一問(wèn)題并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無(wú)法形成共振邏輯?；诖耍磥?lái)一段時(shí)間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線，在減產(chǎn)兌現(xiàn)初期，會(huì)對(duì)爐料產(chǎn)生主動(dòng)壓制;后半段（最好還有宏觀資金或政策助力)可能才會(huì)有板塊共振上漲的驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，目前還未到。
【硅鐵錳硅】情緒回落，價(jià)格震蕩
受外部宏觀影響，市場(chǎng)情緒回落，黑色板塊調(diào)整，雙硅價(jià)格跟隨。隨著市場(chǎng)情緒的調(diào)整，短期或重新交易基本面為主。當(dāng)前雙硅基本面隱憂仍在，自身供給偏高，庫(kù)存去化壓力大，且下游終端需求疲軟，黑色板塊整體承壓格局不變，雙硅易受負(fù)反饋壓力。價(jià)格或承壓震蕩,未來(lái)關(guān)注更多的供需變化。
【焦煤焦炭】蒙5原煤連續(xù)下跌至1100
現(xiàn)貨端，鋼廠暫未回應(yīng)焦炭第四輪提漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒一般，焦煤競(jìng)拍流拍增多，但仍多數(shù)上漲，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1540(+10)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1405.4 （+6.2）﹔蒙煤方面，蒙煤市場(chǎng)下游采購(gòu)情緒稍有好轉(zhuǎn)，多以低價(jià)成交為主，蒙古國(guó)線上電子競(jìng)拍采購(gòu)積極性有所放緩，但仍多以溢價(jià)成交，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1100 (-11)，蒙5精煤1434(-)，河北唐山:蒙5精煤1540(-)。期貨端，板塊偏震蕩運(yùn)行，鐵礦領(lǐng)漲，煤焦周二大跌后也有所反彈，但幅度并不大，現(xiàn)貨表現(xiàn)依然比較堅(jiān)挺?；久鎭?lái)看，焦煤供給端利好減弱，國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)依然受限，但進(jìn)口增加，蒙煤通關(guān)升至1500車以上，澳煤10月底進(jìn)口窗口短暫打開(kāi)后有放量，疊加需求端高爐鐵水減少，下游補(bǔ)庫(kù)放緩，煤焦高估值難以維持，焦炭第四輪提漲繼續(xù)陷入博弈，上周提到焦炭盤面高點(diǎn)1818已經(jīng)涵蓋五輪提漲落地預(yù)期，所以盤面在等待提漲落地時(shí)已經(jīng)提前回落。往后看，11月煤價(jià)有下行壓力，但考慮國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)受限，煤礦庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)下降幅度有限，官方召開(kāi)的能源保供會(huì)議被視為未來(lái)供給恢復(fù)的前兆，但實(shí)際情況仍有待驗(yàn)證，如果供給持續(xù)偏低，預(yù)計(jì)12月中旬附近市場(chǎng)會(huì)開(kāi)啟下一輪補(bǔ)庫(kù)，屆時(shí)煤價(jià)可能會(huì)再度上漲。策略上，單邊短期暫時(shí)觀望，產(chǎn)業(yè)客戶考慮做適當(dāng)賣出套保。
【鐵礦石】鐵水延續(xù)下滑,鐵礦支撐下移
從基本面看，鐵礦石短期供給確實(shí)偏強(qiáng)，但主要是到港節(jié)奏引起，后續(xù)發(fā)運(yùn)符合季節(jié)性規(guī)律，處于合理波動(dòng)區(qū)間，沒(méi)有太大的預(yù)期外波動(dòng)。近期河北區(qū)域檢修、邯鄲地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、山西、陜西等多個(gè)區(qū)域虧損影響下新增高爐檢修增加。本周鐵水延續(xù)下滑，鐵水跌破235，短期內(nèi)還有下滑空間。因此供需影響下鐵礦石港口庫(kù)存將持續(xù)上升。目前鋼廠調(diào)節(jié)鐵水已經(jīng)在兌現(xiàn)我們之前提到的鋼廠進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，致使4季度鐵礦供需過(guò)剩的邏輯。鐵水的兌現(xiàn)意味著鐵礦前期的價(jià)格區(qū)間難以維持，但建議先在區(qū)間底部部分止盈。
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