>> 西南證券-中自科技(688737)2025年三季報點評：環(huán)保催化劑領(lǐng)軍企業(yè)，戰(zhàn)略布局高端復(fù)材業(yè)務(wù)-251107
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大?。?/td>
| 1945KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡光懌,楊蕊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：中自科技發(fā)布2025年三季報。前三季度公司主營收入11.91億元，同比上升12.65%；歸母凈利潤-2695.02萬元，同比下降91.26%；扣非凈利潤-4618.65萬元，同比下降8.41%；其中2025年第三季度，公司單季度主營收入4.1億元，同比上升28.92%；單季度歸母凈利潤-1503.05萬元，同比上升23.57%；單季度扣非凈利潤-2188.78萬元，同比上升15.96%；負(fù)債率46.35%，投資收益447.23萬元，財務(wù)費用1181.67萬元，毛利率12.16%。
主營業(yè)務(wù)以內(nèi)燃機催化劑為主。2025H1公司內(nèi)燃機催化劑、儲能與儲能+、其他業(yè)務(wù)的營收占比分別為96.1%、2.1%和1.8%，毛利占比分別為87.8%、6.9%和5.3%。我國目前已全面落地國六b排放標(biāo)準(zhǔn)，國七標(biāo)準(zhǔn)的制定工作也已同步啟動，預(yù)計將在2026年后逐步推進實施。過往行業(yè)實踐表明，隨著法規(guī)對污染物管控類別逐步增多、排放限值持續(xù)收緊，單車催化劑的搭載量會顯著提升，有望推動行業(yè)市場容量實現(xiàn)穩(wěn)步擴容。
公司規(guī)劃的高端復(fù)合材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為預(yù)浸料及碳纖維復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件。產(chǎn)能規(guī)劃為預(yù)浸料50萬平方米/年、航空復(fù)合材料零部件30噸/年；終端應(yīng)用以航空航天用復(fù)合材料為主，亦可應(yīng)用于軌道交通以及新能源汽車零部件等輕量化應(yīng)用場景；公司復(fù)合材料生產(chǎn)制造基地位于成都市雙流區(qū)，目前仍處于建設(shè)階段，預(yù)計將于2025年底達到可使用狀態(tài)。
公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。近三年研發(fā)投入占收入比例保持在5%以上，承擔(dān)多項目國家級科研項目。通過構(gòu)建“基礎(chǔ)研究-中試放大-產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”的創(chuàng)新鏈條，持續(xù)推動科研成果產(chǎn)業(yè)化，著力打造新材料領(lǐng)域具有國際競爭力的科技型產(chǎn)業(yè)公司。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為17.6億元、19.8億元和22.3億元，歸母凈利潤分別為-65萬元、2075萬元、5260萬元，EPS分別為-0.01元、0.17元、0.44元。我們看好中自科技傳統(tǒng)催化劑業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前列、儲能及儲能+業(yè)務(wù)持續(xù)增長、復(fù)合材料業(yè)務(wù)即將投產(chǎn)的多賽道布局。首次覆蓋，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，商用車市場波動風(fēng)險，客戶車/機型公告取得的不確定風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險等。
|
|
