>> 國(guó)元國(guó)際-重慶機(jī)電(2722.HK)業(yè)務(wù)全面受益于AI和雅下項(xiàng)目，入選MSCI料提升流動(dòng)性-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大小： |
969KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)元國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
楊森 |
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2025年H1公司主業(yè)穩(wěn)步上升，清潔能源裝備板塊盈利增長(zhǎng)241.1%
2025H1，公司營(yíng)業(yè)額達(dá)4,658.1百萬(wàn)元人民幣（下同），同比增9.2%；同期公司毛利達(dá)799.8百萬(wàn)元，同比增10.4%；公司股東應(yīng)占利潤(rùn)416.0百萬(wàn)元，同比增53.8%。清潔能源裝備板塊營(yíng)業(yè)額3,738.2百萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)總額80.3%，增長(zhǎng)11.3%；其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)盈利152.8百萬(wàn)元，同比增241.1%。
AIDC推動(dòng)重慶康明斯大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)需求保持旺盛狀態(tài)
重慶康明斯Q60具備批量供應(yīng)能力，大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)H1銷(xiāo)量提高8%。美國(guó)康明斯（CMI.N）公告其前9個(gè)月從重慶康明斯獲得6800萬(wàn)美元投資收益，同比增長(zhǎng)33.3%。其中2025Q3獲得2300萬(wàn)美元投資收益，同比增53.3%。
AI和雅下項(xiàng)目有望支持變壓器、發(fā)動(dòng)機(jī)、水電和輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)
公司持股37.8%的重慶日立能源是日立能源在全球最大的變壓器制造基地之一。受歐洲電網(wǎng)更換潮、新興市場(chǎng)國(guó)家加大電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、AI算力帶動(dòng)的分布式電網(wǎng)建設(shè)加大等因素驅(qū)動(dòng)，重慶日立能源H1為公司創(chuàng)造的投資收益為47.2百萬(wàn)元，同比增156.6%。目前該公司正實(shí)施第三期擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，并即將啟動(dòng)第四期擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)。其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)中長(zhǎng)期有望保持較快增長(zhǎng)。根據(jù)目前雅下項(xiàng)目披露的信息，公司水電、大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)和輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)將在雅下項(xiàng)目建設(shè)的不同階段獲得一定商機(jī)，成為主要的受益板塊。
公司入選MSCI全球小型股指數(shù)，有望提升流動(dòng)性
2025年11月6日，公司獲納入MSCI全球小型股指數(shù)成份股，此項(xiàng)調(diào)整將于2025年11月24日收盤(pán)后正式生效。
維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)2.91港元/股
基于公司未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，我們向上微調(diào)公司FY2025至FY2027業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)至9849.7（+10.43%）、10830.3（+9.95%）和11912.6（+9.99%）百萬(wàn)元人民幣，歸母凈利潤(rùn)892（+106.8%）、991.5（+11.16%）和1135.4（+14.51%）百萬(wàn)元人民幣。我們參考工業(yè)機(jī)械行業(yè)估值，考慮到公司進(jìn)入MSCI全球小型股指數(shù)有利于提升公司流動(dòng)性，認(rèn)為公司合理估值應(yīng)為2025年11倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為2.91港元/股，距現(xiàn)價(jià)有22.8%上漲空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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