>> 中郵證券-勁旅環(huán)境(001230)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，積極布局無人環(huán)衛(wèi)車-251114
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
大?。?/td>
| 787KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.76億元，同增2.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同增9.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同增17.23%。其中，單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.94億元，同增4.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同增2.63%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同增10.50%。
事件點(diǎn)評(píng)
環(huán)衛(wèi)服務(wù)+裝備制造雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司深耕環(huán)保領(lǐng)域二十余年，聚焦城鄉(xiāng)環(huán)境服務(wù)智能化升級(jí)，為道路清掃保潔、生活垃圾分類收運(yùn)等場(chǎng)景提供全方位智慧解決方案。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括環(huán)境衛(wèi)生領(lǐng)域的投資運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)及裝備智能制造業(yè)務(wù)，其中環(huán)衛(wèi)投資運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)主要通過特許經(jīng)營(yíng)權(quán)模式或傳統(tǒng)政府購(gòu)買服務(wù)模式為客戶提供清掃保潔、生活垃圾分類收集轉(zhuǎn)運(yùn)、廁所管護(hù)等服務(wù)；裝備制造業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括環(huán)衛(wèi)車輛、垃圾壓縮設(shè)備及智能裝備等。
毛利率有所上升，費(fèi)用率小幅下行。盈利能力方面，2025Q1-3公司毛利率同增1.23pct至27.32%。費(fèi)用率方面，2025Q1-3公司期間費(fèi)用率同減0.25pct至12.84%，其中銷售費(fèi)用率同減0.27pct至2.9%；管理費(fèi)用率同減0.09pct至6.56%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減0.21pct至1.59%；研發(fā)費(fèi)用率同增0.32pct至1.79%。
新產(chǎn)品有望持續(xù)推出，無人環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域設(shè)備訂單正快速放量。公司第三代無人環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品正在自有項(xiàng)目上進(jìn)行小批量驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2026年對(duì)外部客戶銷售。同時(shí)，公司年內(nèi)將推出1.5噸改進(jìn)版、適應(yīng)背街小巷及物業(yè)場(chǎng)景的0.5噸無人駕駛產(chǎn)品，同時(shí)重點(diǎn)研發(fā)撿拾機(jī)器人，應(yīng)用于室外及園林綠化中零星垃圾的撿拾場(chǎng)景。公司無人環(huán)衛(wèi)設(shè)備訂單量較上半年顯著增長(zhǎng)。同時(shí)，公司連續(xù)中標(biāo)多個(gè)億元級(jí)項(xiàng)目，規(guī)?；七M(jìn)無人駕駛設(shè)備在場(chǎng)景中應(yīng)用，行業(yè)已從技術(shù)驗(yàn)證和示范階段邁向小批量商業(yè)化落地。
發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案，彰顯管理層長(zhǎng)期信心。2025年7月，公司發(fā)布2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量總計(jì)不超過173萬股，2025-2027年收入增速（相較2024年）考核目標(biāo)值分別為15%、40%、68%，觸發(fā)值分別為10%、28%、48%；凈利潤(rùn)增速（相較2024年）考核目標(biāo)值分別為8%、32%、58%，觸發(fā)值分別為3%、20%、38%。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為16.72、18.62、20.46億元，同比增速分別為8.65%、11.36%、9.90%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.68、1.90、2.15億元，同比增速分別為19.49%、13.24%、13.02%。公司2025-2027年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE估值分別為18.75、16.56、14.65，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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