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報(bào)告摘要：
　　智能眼鏡放量在即，鏡片制造企業(yè)迎來發(fā)展新機(jī)遇。2024年全球AI眼鏡銷量為152萬副，得益于Meta發(fā)布Meta Ray-Ban Display等3款A(yù)I眼鏡、國內(nèi)阿里夸克AI眼鏡和百度小度AI眼鏡等多款A(yù)I眼鏡上市，預(yù)計(jì)2025年全球AI眼鏡銷量達(dá)到550萬副，2030年有望達(dá)到9000萬副。傳統(tǒng)視光企業(yè)有望進(jìn)入智能眼鏡供應(yīng)鏈，打造第二增長曲線。建議關(guān)注：康耐特光學(xué)：全球鏡片制造行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，與全球多個科技和消費(fèi)電子領(lǐng)先企業(yè)開展XR業(yè)務(wù)合作，歌爾股份為公司第二大股東；相關(guān)標(biāo)的：明月鏡片（尚未覆蓋，不作為投資推薦）：國內(nèi)光學(xué)鏡片領(lǐng)先企業(yè)，智能穿戴光學(xué)賽道優(yōu)勢明顯，成為小米AI眼鏡官方獨(dú)家光學(xué)合作伙伴。
　　供給拐點(diǎn)已現(xiàn)，二片罐盈利有望觸底回升。需求端：罐化率提升貢獻(xiàn)近年來二片罐需求主要增量，2024年中國啤酒罐化率29.56%，較美日等海外市場仍有較大提升空間。供給端：2025年4月奧瑞金完成中糧包裝收購事宜，二片罐行業(yè)市場份額進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，且頭部企業(yè)反內(nèi)卷意愿增強(qiáng)，國內(nèi)二片罐產(chǎn)能有望停止凈增長，多家企業(yè)積極布局海外生產(chǎn)基地。二片罐價格有望終止下滑趨勢，帶動行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力修復(fù)。相關(guān)標(biāo)的（尚未覆蓋，不作為投資推薦）：（1）寶鋼包裝：產(chǎn)品以二片罐為主的國企，越南、柬埔寨、廈門在建項(xiàng)目將陸續(xù)建成投產(chǎn)；（2）奧瑞金：收購中糧包裝，將在泰國和哈薩克斯坦各建設(shè)一條二片罐生產(chǎn)線（部分設(shè)備從國內(nèi)搬遷），收購沙特ORGUACCompany 65.5%的股權(quán)；（3）昇興股份：越南興安基地2025Q1開始投資建設(shè)。
　　關(guān)稅影響邊際下降，美聯(lián)儲進(jìn)入降息通道，出口鏈有望受益。2025年10月中美兩國元首釜山會談，貿(mào)易戰(zhàn)按下暫停鍵。2025年10月30日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間再次下調(diào)25個基點(diǎn)，美元步入降息通道，出口企業(yè)訂單有望改善。建議關(guān)注：（1）英科醫(yī)療：全球一次性手套龍頭，去庫存去產(chǎn)能進(jìn)入尾聲帶動手套價格反彈，公司已啟動海外基地建設(shè)；（2）英科再生：創(chuàng)新打通塑料循環(huán)再利用全產(chǎn)業(yè)鏈，裝飾建材有望打造第二成長曲線，加速推進(jìn)越南工廠三期項(xiàng)目建設(shè)；（3）眾鑫股份：可降解植物纖維模塑餐飲具領(lǐng)先企業(yè)，泰國二期項(xiàng)目推進(jìn)建設(shè)中。
　　谷子經(jīng)濟(jì)千億級市場，供需兩端發(fā)力打開遠(yuǎn)期成長空間。需求端：（1）中國泛二次元用戶基礎(chǔ)龐大；（2）谷子受到年輕人青睞；（3）谷子經(jīng)濟(jì)具備社交屬性；（4）谷子具備單次消費(fèi)低+消費(fèi)頻率高的特征：（5）谷子產(chǎn)品具備的價格優(yōu)勢可支持其開拓下沉市場。供給端：（1）高質(zhì)量國產(chǎn)IP有望持續(xù)刺激消費(fèi)者谷子購買欲望；（2）中國IP授權(quán)體系逐步向好；（3）國產(chǎn)IP運(yùn)營可借鑒日本制作委員會模式充分挖掘IP潛在價值；（4）線上、線下和二手交易平臺等渠道建設(shè)提高消費(fèi)者觸達(dá)能力。2024年中國谷子經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模為1689億元，到2029年有望達(dá)到3089億元。建議關(guān)注：晨光股份：傳統(tǒng)文具行業(yè)龍頭，積極布局“二次元IP”領(lǐng)域，簽約騰訊視頻IP積極拓展線下渠道的谷子經(jīng)濟(jì)白馬標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能眼鏡銷量不及預(yù)期、二片罐價格提升不及預(yù)期、貿(mào)易政策及關(guān)稅變動、IP運(yùn)營能力不足、業(yè)績預(yù)測和估值判斷不及預(yù)期。