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一、11.10-11.14回顧與周專題：
　　本周（ 11.10-11.14）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比+3.29%。我們對標科倫博泰生物歷史股價走勢，來判斷三生制藥大品種BD投資階段。
　　二、近期復盤：
　　1、當周表現(xiàn)：本周市場圍繞4000點持續(xù)震蕩，風格上高低切，科技回調(diào)，消費上漲，醫(yī)藥表現(xiàn)不錯，創(chuàng)新藥和流感條線表現(xiàn)較好，港股創(chuàng)新藥漲幅較大，A股辨識度創(chuàng)新藥表現(xiàn)也不錯，小核酸供應鏈逐步成為新的熱點。
　　2、原因分析：本周市場整體高低切，消費醫(yī)藥都是受益于市場風格，醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥更具產(chǎn)業(yè)邏輯優(yōu)勢。流感表現(xiàn)較好，原因上周周報討論過，這周得到了加強。創(chuàng)新藥在市場風格加持下，我們認為部分全市場基金實現(xiàn)了倉位再平衡，直接導致港股創(chuàng)新藥大票和A股辨識度創(chuàng)新藥龍頭的上漲，當然在這里面也演繹了阿爾法的邏輯，我們說兩個：第一，輝瑞持續(xù)給三生開全球臨床實驗，把707作為核心品種持續(xù)加持，讓市場加深了對BD第二幕理解，也實現(xiàn)了三生本周的大幅上漲。關于BD，我們認為任何一個BD的邏輯演繹，第一步是賣，第二步是大廠的持續(xù)投入，第三步是商業(yè)化成為全球大藥，這三步都會帶動產(chǎn)品的確定性增強進而實現(xiàn)市值演繹。部分品種已經(jīng)走到了第二步，這個也是明年重點，我們在上周周報中也有提及。另外，在創(chuàng)新藥里面，前期大家重點關注的小核酸主線，本周得到了新的演繹，小核酸CDMO成為新的熱點，受益于諾華預期，明年的CDMO投資，我們認為還是要找新賽道和大單品，這兩年的ADC成就了藥明合聯(lián)，小核酸CDMO會成就誰？還有就是明年的禮來小分子減肥和強生IL23口服環(huán)肽等大品種的帶動都要重視。后續(xù)，我們?nèi)匀粓远ㄎ覀兊呐袛啵覀兺ㄟ^對產(chǎn)業(yè)邏輯和資本市場創(chuàng)新藥未來可能性的推演，認為創(chuàng)新藥5-10年維度第二輪產(chǎn)業(yè)浪潮和創(chuàng)新藥大牛市剛剛開始，中途過程伴隨著預期演繹的交易波動很正常，堅定看好，并且我們認為這輪創(chuàng)新藥的核心詞是【顛覆】，不是重估。
　　3、未來展望：（ 1）中短期維度看，醫(yī)藥近期的思路，繼續(xù)深挖創(chuàng)新藥，為Q4-Q1反攻做準備，以BD預期【中國超市】邏輯下【海外大藥】【中小市值科技革命】為主，后續(xù)創(chuàng)新藥要逐步回歸【龍頭化】【顛覆化】【嚴肅化】三個特征去選股。2）展望2025，今年醫(yī)藥圍繞創(chuàng)新藥要持續(xù)樂觀，繼續(xù)看大牛市。具體思路主要有四個：【創(chuàng)新藥】海外大藥、中國超市、中小市值科技革命、仿創(chuàng)大Pharma重估、國內(nèi)超賣、受益鏈條；【新科技】腦機接口、AI醫(yī)藥醫(yī)療、康復機器人；【國際化】科研儀器、部分設備&上游、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等；【泛整合】國改、大集團小公司、其他。
　　三、策略配置思路：
　　1）創(chuàng)新藥：
　　A、海外大藥：信達生物、三生制藥、映恩生物、科倫博泰/科倫藥業(yè)、百濟神州、石藥集團/新諾威、康方生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：、（ 1）腫瘤：【PD1（plus】君實生物、榮昌生物、神州細胞、華海藥業(yè)、維立志博、基石藥業(yè)、上海誼眾、匯宇制藥、澤璟制藥、宜明昂科。（【ADC（pro】復宏漢霖、樂普生物、邁威生物、康弘藥業(yè)、昂立康、海正藥業(yè)；【TCE】澤璟制藥；【蛋白降解】苑東生物；【細胞治療】科濟藥業(yè)、濟民健康、九芝堂、中源協(xié)和、安科生物。【新機制】藥捷安康；2）慢病：【乙肝】廣生堂；【基因治療】諾思蘭德、悅康藥業(yè)、陽光諾和、海特生物、福元醫(yī)藥、前沿生物、鍵凱科技、麗珠集團、成都先導?！緶p肥藥】眾生藥業(yè)、聯(lián)邦制藥、康緣藥業(yè)、樂普醫(yī)療、美諾華、凱萊英、九源基因、博瑞醫(yī)藥、來凱藥業(yè)、海創(chuàng)藥業(yè)、歌禮制藥；【痛風】一品紅；3）單品&其他：【AI創(chuàng)新藥】晶泰控股。（【見病病】海海康；；（ 4）其他：立方制藥、熱景生物、舒泰神、塞力醫(yī)療、；欣藥業(yè)、歐林生物、益方生物、百誠醫(yī)藥、南新制藥、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康；藥業(yè)、新華港、潤都股份、華納藥廠、賽升藥業(yè)、科興制藥、中國抗體、微芯生物、東海制藥、再鼎醫(yī)藥、加科思、和黃藥業(yè)。C、受益鏈條：維亞生物、百奧賽圖、凱萊英、博騰股份、誠達藥業(yè)、奧普邁、藥明合聯(lián)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、諾思格、百普賽斯、諾泰生物。D、Pharma重估：長春高新、中國生物制藥、海正藥業(yè)、麗珠集團、海思科、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、康哲藥業(yè)、信立泰、華海藥業(yè)、遠大醫(yī)藥。E、國內(nèi)超賣：華領醫(yī)藥、云頂新耀、興齊眼藥、艾迪藥業(yè)、貝達藥業(yè)、艾力斯。
　　2）新科技：
　　A、腦機接口&外骨骼機器人：翔宇醫(yī)療、博拓生物、愛朋醫(yī)療、誠益通、偉思醫(yī)療、麥瀾德、三博腦科、創(chuàng)新醫(yī)療、機器人偉思醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、天智航、三友醫(yī)療）。B、AI醫(yī)藥醫(yī)療：晶泰控股、華大智造、美年健康、京東健康、普蕊思、固生堂、國際醫(yī)學、訊飛醫(yī)療科技。
　　3）國際化：
　　A、器械國際化：森松國際、福瑞股份、萬東醫(yī)療、春立醫(yī)療、奕瑞科技、時代天使、英科醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、三諾生物。
　　4）其他：
　　A、大集團小公司：浩歐博、利德曼、派林生物、康華生物、萬東醫(yī)療。B、國企改革：哈藥股份、人福醫(yī)藥、昆藥集團。C、自主可控：科研儀器、設備