>> 國泰海通證券-券商投行業(yè)務(wù)月報(2025年10月)：投融資再平衡進入新階段，投行顯著受益-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,吳浩東 |
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本報告導(dǎo)讀：
投融資再平衡進入新階段，企業(yè)客戶資源、專業(yè)服務(wù)能力以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢的頭部券商有望持續(xù)受益。
投資要點：
A股：IPO及再融資規(guī)模同比增超8成。1）IPO：按發(fā)行日統(tǒng)計，10月單月A股首發(fā)上市11家/環(huán)比減少1家，募資總額153億元；2）再融資：按發(fā)行日統(tǒng)計，10月單月再融資規(guī)模108億元。年初至今A股IPO規(guī)模同比+81%，再融資規(guī)模同比+450%（剔除大行定增后同比+97%），整體延續(xù)改善；3）并購重組：政策持續(xù)加碼疊加產(chǎn)業(yè)自身需求推動下，并購需求保持旺盛，年初以來已披露的上市公司重大重組事件合計達146起，其中10月為10起；4）債券發(fā)行：累計承銷規(guī)模同比提升，10月核心債券（公司債+企業(yè)債+可轉(zhuǎn)債）發(fā)行規(guī)模4041億元，年初以來累計同比增速+16%。
港股：股權(quán)融資持續(xù)活躍。24年下半年以來港股交投活躍度大幅提升，市場流動性改善推動港股IPO及再融資大幅回暖。年初至今港股IPO規(guī)模2160億港元，同比提升208%；再融資規(guī)模2911億港元，同比提升244%。此前證監(jiān)會召開境外上市備案管理跨部門協(xié)調(diào)工作機制全體會議，提出要更好發(fā)揮協(xié)調(diào)機制作用，為企業(yè)境外上市提供更加透明、高效、可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境，預(yù)計港股融資便利度有望進一步提升。
投融資再平衡的新階段，改革紅利持續(xù)釋放，利好券商投行等多項業(yè)務(wù)。10月27日,證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上發(fā)表主題演講，圍繞“發(fā)揮投融資綜合改革牽引作用，推動‘十五五’資本市場高質(zhì)量發(fā)展”展開論述。其中提出啟動創(chuàng)業(yè)板改革并優(yōu)化北交所制度、擬推出再融資儲架發(fā)行制度等重點舉措，預(yù)計投融資再平衡將進入新階段。
投資建議：邊際上看，A股股權(quán)融資節(jié)奏邊際上有所改善，港股持續(xù)活躍、同比提振顯著，企業(yè)客戶資源、專業(yè)服務(wù)能力以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢的頭部券商有望在投行業(yè)務(wù)生態(tài)演進的過程中繼續(xù)維持領(lǐng)先地位，推薦中信證券、華泰證券、中金公司H。
風險提示：資本市場大幅波動；IPO節(jié)奏持續(xù)收緊。
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