>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：海外天然氣價格、六氟磷酸鋰價格上漲，蛋氨酸價格下跌-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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十一月份建議關(guān)注：1、“十五五”規(guī)劃建議提及相關(guān)子行業(yè)；2、低估值行業(yè)龍頭公司；3、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；4、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司。
行業(yè)動態(tài)
本周（11.10-11.16）均價跟蹤的100個化工品種中，共有42個品種價格上漲，30個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中31%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，56%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，13%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是賁亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、NYMEX天然氣、硝酸（華東地區(qū)）、硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）；周均價跌幅居前的品種分別是純吡啶（華東）、二氯甲烷（華東）、尿素（波羅的海小粒裝）、醋酸乙烯（華東）、蛋氨酸。
本周（11.10-11.16）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于60.09美元/桶，收盤價周漲幅0.57%；布倫特原油期貨價格收于64.39美元/桶，收盤價周漲幅1.19%。宏觀方面，根據(jù)環(huán)球時報，美國總統(tǒng)特朗普簽署一項聯(lián)邦政府臨時撥款法案，結(jié)束已持續(xù)43天的聯(lián)邦政府停擺。供應(yīng)方面，根據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)，俄羅斯黑海港口新羅西斯克（Novorossiysk）在周五遭到烏克蘭導(dǎo)彈和無人機襲擊后，暫時中止了石油出口，中斷的規(guī)模相當(dāng)于220萬桶/日，約占全球供應(yīng)量的2%。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至11月7日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,386.2萬桶，較前一周日均產(chǎn)量增加21.1萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加46.2萬桶。根據(jù)百川盈孚，歐佩克10月份原油日產(chǎn)量為2,843萬桶，比9月份增加了3萬桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日當(dāng)周，美國石油需求總量日均2,077.0萬桶，較前一周增加41.5萬桶，其中美國汽油日均需求量902.8萬桶，較前一周增加15.4萬桶。庫存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至11月7日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量83,800萬桶，較前一周減少72萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險溢價、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于4.57美元/mmbtu，收盤價周漲幅5.79%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至11月7日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為39,600億立方英尺，較前一周增加450億立方英尺，較去年同期減少60億立方英尺，同比跌幅0.2%，同時較5年均值高1,720億立方英尺，增幅4.5%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（11.10-11.16）六氟磷酸鋰價格上漲。根據(jù)百川盈孚，11月15日六氟磷酸鋰市場均價為13.5萬元/噸，較上周上漲13.45%，較上月上漲87.50%，較年初上漲116.00%，較去年同期上漲141.07%。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，本周六氟磷酸鋰產(chǎn)量同比小幅增長，企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)處于高水平；個別企業(yè)開工走高，前期復(fù)產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)微小出量；行業(yè)整體可提升產(chǎn)量較為有限，在產(chǎn)有效產(chǎn)能高度釋放，市場供應(yīng)量處于緊張狀態(tài)。庫存方面，企業(yè)庫存處于低位，行業(yè)內(nèi)大部分訂單集中供應(yīng)終端大廠，相關(guān)消耗量較大，無法形成待售庫存；行業(yè)庫存持續(xù)處于低位，年內(nèi)現(xiàn)狀難改。需求方面，終端儲能市場保持火熱狀態(tài)，疊加新能源車購置稅抵免退坡在即，搶裝潮支撐汽車銷量沖高，終端電池廠訂單增長；電解液頭部企業(yè)保持高開工狀態(tài)，中小企業(yè)產(chǎn)量也實現(xiàn)增長，尋求原料情緒積極。成本利潤方面，本周六氟磷酸鋰成本增長，對企業(yè)漲價支撐力增強。展望后市，市場供應(yīng)量增長幅度有限，需求端動力與儲能于年底實現(xiàn)雙增長狀態(tài)，近期主要原材料價格持續(xù)回升，百川盈孚預(yù)計近期六氟磷酸鋰市場價格上漲。
本周（11.10-11.16）蛋氨酸價格下跌。根據(jù)百川盈孚，11月15日蛋氨酸市場均價為19.55元/公斤，較上周下跌1.76%，較上月下跌7.78%，較年初下跌0.81%，較去年同期下跌0.91%。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，本周蛋氨酸產(chǎn)量為18,350噸，較上周不變，開工率為89.42%。需求方面，固體蛋氨酸整體需求量尚可，因行情跌勢明顯，下游多次零單剛采。成本利潤方面，本周固體蛋氨酸理論成本變化不大。展望后市，蛋氨酸供過于求，且2026年有新增產(chǎn)能新進廠家，價格跌勢難止，百川盈孚預(yù)計近期蛋氨酸市場價格下跌。
投資建議
截至11月14日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為25.60倍，處在歷史（2002年至今）76.49%分位數(shù)；市凈率為2.35倍，處在歷史61.83%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為13.24倍，處在歷史（2002年至今）37.90%分位數(shù)；市凈率為1.28倍，處在歷史38.12%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，十一月份建議關(guān)注：1、“十五五”規(guī)劃建議提及相關(guān)子行業(yè)；2、低估值行業(yè)龍頭公司；3、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；4、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司。中長期推薦投資主線：1、政策加持下需求有望復(fù)蘇，供給端持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)秀龍頭企業(yè)業(yè)績估值有望雙提升。2、下游行業(yè)快速發(fā)展，半導(dǎo)
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