>> 長城國瑞證券-醫(yī)藥生物行業(yè)雙周報2025年第23期總第146期：創(chuàng)新為源，臨床為鑒，效率為盾，聚焦三大投資方向-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 1235KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
長城國瑞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
胡晨曦,魏鈺琪 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行業(yè)回顧
本報告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅為0.81%，在申萬31個一級行業(yè)中位居第21，跑贏滬深300指數(shù)（-0.27%）。從子行業(yè)來看，醫(yī)藥流通、體外診斷漲幅居前，漲幅分別為7.61%、5.32%；醫(yī)療研發(fā)外包、醫(yī)療設(shè)備跌幅居前，跌幅分別為3.49%、1.76%。
估值方面，截至2025年11月14日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）為30.89x（上期末30.67x），估值上行，低于均值。
醫(yī)藥生物申萬三級行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）前三的行業(yè)分別為疫苗（50.42x）、醫(yī)院（43.67x）、醫(yī)療設(shè)備（37.84x），中位數(shù)為34.85x，醫(yī)藥流通（15.46x）估值最低。
本報告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有45家上市公司的股東凈減持14.13億元。其中，8家增持0.31億元，37家減持14.44億元。
重要行業(yè)資訊：
◆國家衛(wèi)健委等：關(guān)于促進(jìn)和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展的實施意見
◆NMPA：發(fā)布新版《醫(yī)療器械生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》
◆諾華：首款放射配體療法藥物“派威妥？”雙適應(yīng)癥獲NMPA批準(zhǔn)
◆賽諾菲：創(chuàng)新靶向納米抗體“可倍力？（注射用卡拉西珠單抗）”獲NMPA批準(zhǔn)上市，用于治療免疫介導(dǎo)的血栓性血小板減少性紫癜
◆美國政府：與禮來及諾和諾德達(dá)成藥品控價協(xié)議，GLP-1藥物大降價
投資建議：
近期輝瑞百億美元收購Metsera、默沙東92億美元拿下CidaraTherapeutics，兩大跨國藥企通過BD交易加速布局代謝疾病與流感預(yù)防領(lǐng)域，凸顯創(chuàng)新管線稀缺性與行業(yè)整合趨勢。疊加2025醫(yī)保談判落幕，政策端對“真創(chuàng)新”的支持力度持續(xù)強(qiáng)化，集采“反內(nèi)卷”亦為行業(yè)盈利提供穩(wěn)定性。建議投資者聚焦三大核心方向：1）前沿技術(shù)突破（如腫瘤、減重、自免領(lǐng)域的First-in-class藥物及腦機(jī)接口等創(chuàng)新器械）；2）臨床驗證與商業(yè)化潛力（關(guān)注國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海進(jìn)展及BD交易后續(xù)臨床開發(fā)進(jìn)度、數(shù)據(jù)讀出）；3）產(chǎn)業(yè)鏈效率優(yōu)勢（CXO龍頭及高值耗材全球化布局）。
風(fēng)險提示：
政策不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場風(fēng)險加劇。
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