>> 廣發(fā)期貨-聚酯周報：海外調(diào)油需求及印度取消BIS認證提振產(chǎn)業(yè)鏈價格，但驅(qū)動有限-251115
| 上傳日期： |
2025/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX周度海外調(diào)油需求提振PX短期走勢，但驅(qū)動有限
成本：近期原油市場消息面多空交織，但交易的主要邏輯不變。受美國政府停擺結(jié)束、歐美對俄持續(xù)制裁使得歐美成品油整體偏強，以及烏克蘭無人機頻繁襲擊俄羅斯煉油設(shè)施，引發(fā)市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂，近期油價重心支撐偏強。不過原油供需格局依然偏弱，OPEC+持續(xù)增產(chǎn)壓力下，且EIA周報顯示美國原油產(chǎn)量超預(yù)期以及美原油超預(yù)期累庫，油價反彈空間受限，短期布油或在60-66美元/桶區(qū)間運行，關(guān)注歐美對俄羅斯實質(zhì)性制裁情況、俄烏地緣動態(tài)以及美國在加勒比地區(qū)的地緣風(fēng)險。
供需：11月亞洲及國內(nèi)PX裝置檢修不多，下游PTA裝置檢修仍集中，PX供需預(yù)期偏弱。
供應(yīng)端，亞洲及國內(nèi)PX開工有所回落，國內(nèi)PX負荷至86.8%（-3%），亞洲PX負荷至78.5%（-1.7%）。國內(nèi)方面，中化泉州裝置因前道影響而停車，提前檢修。不過國內(nèi)MX供應(yīng)仍舊寬松，工廠依靠MX補充PX開工，總開工依舊維持在較高水平。海外裝置方面，部分工廠歧化以及重整端降負，但當(dāng)前同樣依靠MX補足PX開工。本周NSRP煉廠端檢修，預(yù)計維持兩周左右。
需求端，能投100萬噸按計劃停車，中泰120萬噸提負至9成，PTA負荷調(diào)整至75.7%（-0.7%）。
估值：中性偏高。短期海外調(diào)油需求帶動，以及中期PX供需預(yù)期較好，PXN繼續(xù)修復(fù)。PXN自前一周的244美元/噸修復(fù)至255美元/噸附近。
觀點：近期亞洲及國內(nèi)PX負荷有所下降，因中化泉州PX裝置受前道裝置意外影響檢修有所提前，不過因國內(nèi)MX供應(yīng)寬松，部分工廠依靠MX補充PX開工，PX供應(yīng)依舊維持在偏高水平；需求端來看，短期PTA負荷維持，且在聚酯產(chǎn)品低庫存下預(yù)計負荷在11-12月仍可維持相對高位，短期PX需求端仍存支撐。近期市場在印度BIS認證取消以及亞美芳烴套利啟動等利好提振下PX走勢偏強，不過PX現(xiàn)貨市場買氣一般，12/1現(xiàn)貨月差自上周+1的弱Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為-4的C結(jié)構(gòu)，12月現(xiàn)貨浮動價同樣走弱至-5/-2區(qū)間。且在油價整體支撐偏弱以及產(chǎn)業(yè)鏈終端需求逐步轉(zhuǎn)弱，預(yù)計PX反彈持續(xù)性不足，上方空間有限。
策略：
1.單邊：PX關(guān)注6800以上壓力，高位震蕩對待。
2.套利：月差暫觀望。
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