>> 興業(yè)證券-貝泰妮(300957)Q3單季度扭虧為盈，看好盈利水平持續(xù)回升-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
大?。?/td>
| 357KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
代凱燕,陸焱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公告：2025Q1-Q3公司實現(xiàn)營收34.64億元/同比-13.78%；歸母凈利潤2.72億元/同比-34.45%；扣非歸母凈利潤1.84億元/同比-46.17%；銷售毛利率和歸母凈利率分別為74.33%/7.85%，同比分別+0.60pct/-2.48pct。2025Q3營業(yè)收入10.92億元/同比-9.95%；歸母凈利潤0.25億元/同比+136.55%；扣非歸母凈利潤0.01億元/同比+101.47%；銷售毛利率和歸母凈利率分別為70.68%/2.31%，同比分別為-5.67pct/+8.00pct。
25Q3貝泰妮歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤存在明顯差距，核心原因是大量非經(jīng)常性損益的正向貢獻。具體包括超243萬元政府補助、超3113萬元委托理財收益等非經(jīng)常性損益。
貝泰妮多品牌矩陣分類布局，核心、新品與市場表現(xiàn)各有亮點。核心優(yōu)勢品牌：薇諾娜，主流敏感肌系列產(chǎn)品地位穩(wěn)固，秋季推出新品修白水乳，補充淡化痘印、祛斑提亮產(chǎn)品空位；新推細分品類產(chǎn)品：（1）薇諾娜寶貝暖絨絨精華霜，兒童秋冬專研，實現(xiàn)高保濕，解決肌膚換季問題，總體表現(xiàn)向好，同品牌系列表現(xiàn)一般，主要是老品口碑好，所以該面霜有一定市場潛力；（2）璦科縵攜手美麗田園推出「超塑之星」，解決頑固表情紋；此外，專業(yè)祛痘品牌貝芙汀、院線級專業(yè)功效型家用美容儀品牌Tripollar初普共同構(gòu)成品牌矩陣，布局多元肌膚護理與美容儀領(lǐng)域。
25Q1-Q3整體費用率同比上升，Q3單季費用率同比顯著回落。25Q1-Q3費用率為67.71%，同比+4.32pct；銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為+53.06%/+9.44%/+4.95%/+0.26%，分別同比+3.03pct/+0.99pct/-0.02pct/+0.32pct。25Q3費用率為68.30%，同比-12.91pct。其中，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為+50.65%/+12.34%/+5.03%/+0.27%，分別同比-9.76pct/-1.21pct/-2.01pct/+0.06pct。
投資建議：品牌矩陣搭建初見成效，主品牌大單品序列持續(xù)打造中，期待業(yè)績的穩(wěn)步修復(fù)與增長。我們預(yù)計貝泰妮2025-2027歸母凈利潤分別為4.06/5.15/5.96億元，同比分別-19.3%/+26.8%/+15.7%，EPS為0.96/1.22/1.41元，對應(yīng)11月13日收盤價的PE為45.1/35.6/30.7x。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；品牌推廣不達預(yù)期；銷售季節(jié)性波動風(fēng)險等。
|
|
