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事件描述
　　公司發(fā)布2025年Q3業(yè)績(jī)報(bào)告，公司25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.74億（同比+247.54%），歸母凈利潤(rùn)1.06億（同比+993.71%），扣非凈利潤(rùn)0.91億（同比+425.87%）。受益于前三季度公司電影爆火推動(dòng)，公司業(yè)績(jī)得到了爆發(fā)式增長(zhǎng)，我們看好公司后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備以及從高端內(nèi)容提供商向IP創(chuàng)造者和運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期潛力。
　　事件評(píng)論
　　前三季度公司電影火爆推動(dòng)公司營(yíng)收和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.16億，同比+150.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.36億，同比+406.78%；扣非凈利潤(rùn)22.89億，同比+428.21%。公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入前三季度票房的影片包括《哪吒之魔童鬧?！贰丢?dú)一無(wú)二》《花漾少女殺人事件》《東極島》《非人哉：限時(shí)玩家》，2024年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到報(bào)告期的影片包括《小倩》，截至報(bào)告期末總票房約為159.03億元。
　　后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備多元豐富，開(kāi)啟“光線神話宇宙”。1）動(dòng)漫業(yè)務(wù)方面：公司前三季度上映的動(dòng)畫(huà)電影包括《哪吒之魔童鬧?！泛汀斗侨嗽眨合迺r(shí)玩家》，《三國(guó)的星空第一部》也已于2025年10月1日上映。公司在推進(jìn)中的動(dòng)畫(huà)儲(chǔ)備項(xiàng)目類型多元、數(shù)量豐富，包括《去你的島》《羅剎海市》《大魚(yú)海棠2》《姜子牙2》《茶啊二中2》《二郎神》《妲己》等，IP矩陣持續(xù)擴(kuò)容。為支撐“神話宇宙”等IP的持續(xù)開(kāi)發(fā)，光線動(dòng)畫(huà)團(tuán)隊(duì)規(guī)模已達(dá)170人左右，預(yù)計(jì)明后年將擴(kuò)編至300人以上，屆時(shí)將具備年產(chǎn)1.5-2部高質(zhì)量動(dòng)畫(huà)電影的能力，為業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；2）電影業(yè)務(wù)：《“小”人物》《她的小梨渦》《透明俠侶》《墨多多謎境冒險(xiǎn)》《莫爾道嘎》《四十四個(gè)澀柿子》等真人電影項(xiàng)目待擇機(jī)上映；3）電視劇業(yè)務(wù)：《山河枕》將于2025年10月30日起在騰訊視頻播出；《春日宴》的前期開(kāi)發(fā)工作正在推進(jìn)中。
　　關(guān)注公司IP轉(zhuǎn)型進(jìn)度及新業(yè)務(wù)版圖拓展情況。公司正從高端內(nèi)容提供商向IP創(chuàng)造者和運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型，為支撐IP價(jià)值的深度開(kāi)發(fā)，公司積極擴(kuò)充運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化IP運(yùn)營(yíng)能力。衍生品業(yè)務(wù)以“哪吒”IP為核心實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花，已覆蓋超30個(gè)品類。渠道建設(shè)同步推進(jìn)，首家線下品牌旗艦店也預(yù)計(jì)于26年年內(nèi)開(kāi)業(yè)。此外，公司通過(guò)合資形式切入3A游戲賽道，并基于IP特性差異化推進(jìn)卡牌業(yè)務(wù)，主題樂(lè)園合作亦進(jìn)入深度洽談階段。公司還積極探索微短劇市場(chǎng)，并已籌劃投資組建相關(guān)公司，標(biāo)志著以IP為核心的多元商業(yè)化生態(tài)已初步形成，未來(lái)增長(zhǎng)可期。
　　投資建議：考慮到公司后續(xù)豐富多元的電影項(xiàng)目?jī)?chǔ)備以及IP運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型落地，有望通過(guò)IP衍生品、游戲、主題樂(lè)園等渠道多維變現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)25-27年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.87/10.76/12.96億元，對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為20.48/45.41/37.71，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、影視作品銷售的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。