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觀點(diǎn)總結(jié)：上周得益于宏觀降息預(yù)期和下游被迫點(diǎn)貨，四路資金先后涌入滬鋁，實(shí)現(xiàn)了股期聯(lián)動(dòng)。鋁股票和鋁期貨于周三、周四連續(xù)兩天創(chuàng)下近三年新高，滬鋁單邊持倉量突破歷史前高（72萬手）峰值，來到83萬手。周五受宏觀降息預(yù)期回?cái)[及投機(jī)資金獲利離場(chǎng)，滬鋁開始回調(diào)。
　　基本面看，供給端投產(chǎn)不及預(yù)期這一事實(shí)一直存在，需求端鋁代銅和AI更多是長(zhǎng)期敘事，而非短期改善基本面本身。宏觀面看，降息預(yù)期短期內(nèi)驟降至不足50%，接下來邊際趨緩。因此我們認(rèn)為，滬鋁底部重心長(zhǎng)期仍會(huì)不斷上抬，但當(dāng)前滬鋁的估值已經(jīng)從之前被市場(chǎng)低估到接近price in。本周預(yù)期鋁價(jià)震蕩調(diào)整為主，警惕股票回暖和宏觀轉(zhuǎn)向。