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投資要點(diǎn)：
　　本周觀點(diǎn)：
　　前10月廣義基建增速微正，10月單月下滑較大。2025年1–10月，狹義基建（不含電力）累計(jì)完成14.91萬(wàn)億元，同比小幅下降0.10%；廣義基建累計(jì)達(dá)20.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.51%。10月單月來(lái)看，狹義基建同比下降8.91%，廣義基建同比下降12.11%，月度波動(dòng)有所加大。分細(xì)項(xiàng)看，交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政累計(jì)同比小幅增長(zhǎng)0.10%，10月單月同比下降10.09%；其中鐵路投資累計(jì)同比增長(zhǎng)3.00%，單月同比下降4.87%，仍保持相對(duì)穩(wěn)健。電、熱、氣、水投資保持高景氣，累計(jì)同比增長(zhǎng)12.50%，但10月單月同比下降6.29%。水利、環(huán)境和公共設(shè)施投資累計(jì)同比下降4.10%，10月單月同比下降18.99%；其中水利投資累計(jì)同比增長(zhǎng)0.70%、單月同比下降17.49%。我們認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃期內(nèi)仍有大量重大項(xiàng)目有望推動(dòng)投資保持韌性，包括雅江電站、新藏鐵路、浙贛粵運(yùn)河、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈腹地建設(shè)等。前10月廣義基建累計(jì)增速已處于過(guò)去五年中的次低水平，期待政策刺激下有望迎來(lái)企穩(wěn)回升。
　　市場(chǎng)回顧：
　　1）行業(yè)：本周上證指數(shù)下滑0.18%、深證成指下滑1.40%、創(chuàng)業(yè)板指下滑3.01%；同期申萬(wàn)建筑裝飾指數(shù)上漲0.35%，園林工程、裝修裝飾及鋼結(jié)構(gòu)漲幅居前，分別為+5.21%、+5.18%、+2.39%。
　　2）個(gè)股：本周申萬(wàn)建筑共有104只股票上漲，漲幅前五的分別為：國(guó)晟科技(+60.98%)、*ST東易(+21.54%)、園林股份(+17.23%)、日上集團(tuán)(+17.14%)、*ST寶鷹(+16.90%)。
　　個(gè)股推薦：
　　“十五五”規(guī)劃綱要發(fā)布，自上而下建筑板塊圍繞重大工程尋找投資機(jī)會(huì)，自下而上圍繞“紅利”和“建筑+”布局：
　　1）紅利主線：在流動(dòng)性寬松、利率低位背景下，高分紅、低估值個(gè)股或具備配置價(jià)值。
　　公募新規(guī)強(qiáng)化“重回報(bào)”導(dǎo)向，高股息標(biāo)的受關(guān)注，建議優(yōu)先選擇分紅穩(wěn)定、估值合理的公司，重點(diǎn)推薦四川路橋、江河集團(tuán)。
　　2） “建筑+”主線：政策鼓勵(lì)并購(gòu)重組與轉(zhuǎn)型升級(jí)，部分企業(yè)加速布局新能源、智能制造、數(shù)字化建設(shè)、運(yùn)維等新業(yè)態(tài)。重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)型方向清晰、成長(zhǎng)性突出的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：上海港灣、宏潤(rùn)建設(shè)、華陽(yáng)國(guó)際、浦東建設(shè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建/地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。