>> 華泰證券-科技行業(yè)：越南有望成為東南亞下一個半導(dǎo)體中心—SEMIEXPO Vietnam 2025洞察-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,于可熠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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11/7-11/8，我們參加了SEMI在越南河內(nèi)舉辦的SEMIEXPOVietnam論壇。越南政府總理范明正接見了與會代表，副總理阮志勇致開幕詞。會上，我們與立訊、龍旗、博世、東京電子、Vingroup等海外和越南當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行了交流。經(jīng)過幾天的參觀交流，我們感受到：1）越南開放的產(chǎn)業(yè)政策吸引了三星、富士康、立訊在內(nèi)的各國電子制造業(yè)企業(yè)到當(dāng)?shù)卦O(shè)廠，產(chǎn)業(yè)鏈集群效應(yīng)開始顯現(xiàn)；2）半導(dǎo)體封裝測試是當(dāng)前投資熱點，Amkor、SanDisk、立訊等已經(jīng)在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠；3）政府大力支持半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，越南首座晶圓代工廠有望在2027年落成。展望未來，越南在中國電子制造業(yè)企業(yè)國際化中發(fā)揮重要作用。
感受#1：開放的產(chǎn)業(yè)政策吸引各國企業(yè)設(shè)廠，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)顯現(xiàn)
越南早期主要承接三星產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移需求，2018年之后，鴻海、立訊等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)在越南加大投資，以應(yīng)對美國進(jìn)口關(guān)稅的不確定性。根據(jù)三星越南總經(jīng)理，目前三星50%以上的手機(jī)在越南生產(chǎn)；根據(jù)蘋果供應(yīng)商報告，越南蘋果工廠占比已達(dá)到7%，位列全球第四。通過這次交流，我們感受到：1）越南政府采取相對開放的產(chǎn)業(yè)政策，對外資公司合資比例，零部件國產(chǎn)化率等限制較少，這些政策吸引了電子產(chǎn)業(yè)鏈到當(dāng)?shù)氐木奂?）過去幾年，河內(nèi)等地區(qū)工資水平快速上漲，2024年已經(jīng)達(dá)到2790人民幣/月，成本優(yōu)勢雖然已經(jīng)縮小，但各國企業(yè)從提高供應(yīng)鏈韌性角度仍然在加大對越南投資。
感受#2：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)剛剛起步，封裝測試產(chǎn)線是目前投資重點
通過這次走訪，我們感受到越南的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前還處于起步階段。目前投資的重點是，半導(dǎo)體封測和測試環(huán)節(jié)。根據(jù)副總理阮志勇在會上的介紹，目前越南已經(jīng)有8座半導(dǎo)體封測和測試工廠。包括Intel、Micron、Amkor、立訊、三星、Sandisk等都在當(dāng)?shù)卦O(shè)有封測工廠。本地企業(yè)中，CTGroup的CTSemiconductor 2025年宣布在當(dāng)?shù)赝顿Y首座越南企業(yè)擁有的封測工廠。產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。
感受#3：政府支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，首座晶圓代工廠有望2027年建成
越南發(fā)布了2030年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和2050年愿景，以及2030年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)人力資源開發(fā)計劃和2050年愿景。1）目標(biāo)到2030年前建成越南首座晶圓代工工廠；（2）在越南當(dāng)?shù)嘏囵B(yǎng)1.5萬芯片設(shè)計工程師。越南最大的電信運營商Viettel負(fù)責(zé)該項目的投資，政府提供約5億美金的財政支持。后續(xù)建議關(guān)注該項目進(jìn)展。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體周期下行風(fēng)險，AI需求和技術(shù)研發(fā)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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