>> 銀河期貨-鋅專題：中國國際鉛鋅年會會議紀(jì)要-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 5865KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒松 |
| 下載權(quán)限： |
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【會議背景】
11月12日-13日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會主辦，北京安泰科信息科技股份有限公司承辦的2025年（第二十八屆）中國國際鉛鋅年會在云南省昆明市開幕。本屆鉛鋅年會以“創(chuàng)新賦能新質(zhì)未來”為主題，圍繞鉛鋅產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新、智能制造、需求開拓、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等專題板塊，展開全方位研討與交流。
【參會目的】
今年全球鋅精礦供應(yīng)大幅放量，加工費持續(xù)上調(diào)。3月起國內(nèi)冶煉廠扭虧為盈，生產(chǎn)積極性大幅提升；疊加新建冶煉廠投產(chǎn)，國內(nèi)精煉鋅供應(yīng)增量明顯。而消費端增速不及供應(yīng)增速，鋅價不斷承壓下行
10月以來受比值影響，進(jìn)口礦冶煉虧損擴(kuò)大，國內(nèi)冶煉廠搶購國產(chǎn)鋅精礦進(jìn)行冬儲，加工費再度下調(diào)，冶煉利潤收縮。精煉鋅出口窗口常有打開，國內(nèi)冶煉廠、貿(mào)易商均有不同程度出口。考慮到昆侖鋅業(yè)投產(chǎn)疊加鋅消費進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，滬鋅短期多空因素交織。
參加本次會議，旨在積極與礦山、冶煉廠、下游企業(yè)交流，獲取相關(guān)行業(yè)信息及觀點，對后市鋅價行情判斷莫定基礎(chǔ)。
【參會結(jié)論】
本次會議除參會外，與鋅產(chǎn)業(yè)鏈上下游多家企業(yè)進(jìn)行交流?，F(xiàn)總結(jié)如下：
1.會上對明年Benchmark分歧較大。主要觀點在100-120美元之間，邏輯是礦端雖有增量，但國內(nèi)冶煉廠投產(chǎn)及海外冶煉廠復(fù)產(chǎn)，對礦端需求仍存，預(yù)計Benchmark緩和上調(diào)。礦貿(mào)觀點在80-100美元，主要邏輯是Antamina及RedDog明年減產(chǎn)。冶煉廠觀點在150美元左右，主因冶煉廠廠內(nèi)原料充足，全球新投礦山爬產(chǎn)穩(wěn)健，明年礦端或出現(xiàn)大幅增量。
2.近期國內(nèi)冶煉廠仍在搶購國產(chǎn)鋅精礦，TC持續(xù)下調(diào)（當(dāng)前2600元/金屬噸），預(yù)計下調(diào)至2000-2200元/金屬噸。受礦緊及冶煉利潤壓縮影響，國內(nèi)部分冶煉廠主動減停產(chǎn)，11月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量或不及預(yù)期。
3.近期出口的精煉鋅多數(shù)為現(xiàn)貨出售，交倉量級并不大。預(yù)計10-11月出口量3-4萬噸。當(dāng)前LME鋅庫存雖緩慢累庫，但仍處相對低位。臨近年底加工費談判時機(jī)，仍需關(guān)注資金面對鋅價影響。
4.部分下游鋅初級加工企業(yè)表示，近年行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，下游企業(yè)利潤大幅縮水，甚至出現(xiàn)行業(yè)利潤倒掛。今年國內(nèi)“反內(nèi)卷”浪潮并未對下游企業(yè)造成影響，企業(yè)生產(chǎn)運營仍面臨困境。當(dāng)前國內(nèi)鋅消費進(jìn)入淡季，預(yù)計下游開工率將有明顯下滑。后期仍需關(guān)注國內(nèi)政策對消費提振。
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