>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-251119
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2025/11/19 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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對(duì)二甲苯：?jiǎn)芜呎鹗幨?，不追?br> PTA：?jiǎn)芜呎鹗幨?，不追?br> MEG：供應(yīng)壓力仍存，趨勢(shì)偏弱
【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格反彈，12月MOPJ目前估價(jià)在562美元/噸CFR。今天PX價(jià)格下跌，尾盤(pán)實(shí)貨1月在824/828商談，2月在825/829.5商談，1/2換月在-4/+4商談。均無(wú)成交。今日PX估價(jià)在827美元/噸，較昨日下跌4美金。
Platts評(píng)估的亞洲對(duì)二甲苯延續(xù)了下跌，CFR為827.00美元/噸Unv1/中國(guó)，806美元/噸韓國(guó)FOB均下跌4美元/噸。
其跌幅超過(guò)了上游石腦油價(jià)格的下跌，后者日比單日下跌2.75美元，至568.50美元/噸，日本C+F，PX與石腦油價(jià)差收縮至1.25美元/噸，至258.50美元/噸。
在Platts收盤(pán)市場(chǎng)評(píng)估過(guò)程中，1月和2月的laycan均未完成買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)。
11月18日，浮動(dòng)市場(chǎng)聽(tīng)取了更細(xì)的討論區(qū)間，1月交付貨物的報(bào)價(jià)為每噸負(fù)3美元，而報(bào)價(jià)則為每噸下跌1美元。
下游方面，據(jù)多位中國(guó)交易消息人士稱，11月18日中國(guó)PTA市場(chǎng)因市場(chǎng)消化BIS撤銷(xiāo)消息后缺乏指引而表現(xiàn)平淡。與會(huì)者還在等待2026年談判的結(jié)束，該談判仍在進(jìn)行中。
貿(mào)易新聞方面，韓國(guó)海關(guān)11月18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)對(duì)二甲苯出口量環(huán)比增長(zhǎng)18%，達(dá)到475,536噸，10月份得益于對(duì)中國(guó)和Unv1的出口量增加。中國(guó)依然是韓國(guó)PX的最大買(mǎi)家，占424,427噸，占總出口額的89%。對(duì)Unv1的出口量在十月翻了一番多，達(dá)到51,109萬(wàn)噸，較九月的24,264噸大幅增加。一位位于Unv1的參與者表示，出口量激增歸因于當(dāng)月PTA需求的改善，以及Unv1的PX生產(chǎn)商Formosa公司的定期檢修。數(shù)據(jù)顯示，本月韓國(guó)PX市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)熱情仍然平淡。
MEG：內(nèi)蒙古一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇預(yù)計(jì)近日重啟，該裝置自上周開(kāi)始停車(chē)檢修。
江蘇一套190萬(wàn)噸乙二醇裝置其中90萬(wàn)噸產(chǎn)線自10月下旬開(kāi)始停車(chē)檢修，計(jì)劃11月底重啟；另外一套100萬(wàn)噸產(chǎn)線計(jì)劃12月開(kāi)始停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間較長(zhǎng)。
四川一套60萬(wàn)噸乙二醇裝置近日開(kāi)始停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修2周左右。
11月17日至11月23日，張家港到貨數(shù)量約為4.4萬(wàn)噸，太倉(cāng)碼頭到貨數(shù)量約為3.7萬(wàn)噸，寧波到貨數(shù)量約為3.0萬(wàn)噸，上海到貨數(shù)量約為0萬(wàn)噸，主港計(jì)劃到貨數(shù)量約為11.1萬(wàn)噸。
聚酯：直紡滌短銷(xiāo)售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)45%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：30%、20%、50%、100%、30%、50%、80%、30%、20%，30%。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在3-4成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在30%、40%、50%、0%、10%、35%、30%、0%、0%、80%、20%、10%、30%、80%、60%、30%、60%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：海外汽油緊張，庫(kù)存跌至低位，裂解價(jià)差強(qiáng)勢(shì)或持續(xù)到11月底。PX估值受此因素帶動(dòng)。但下游邊際需求走弱，供應(yīng)高位，上方空間或有限，不追高。月差維持反套操作。
PTA：上方空間或有限，不追高。織造內(nèi)需電商下單量縮減，新訂單走弱，海寧超柔，紹興搖粒絨，常熟兔毛絨等針織品種新訂單均出現(xiàn)下降，開(kāi)機(jī)率降至74%（-1%）。聚酯負(fù)荷因部分裝置停車(chē)降至90.3%，但為短期現(xiàn)象。下周預(yù)計(jì)100萬(wàn)噸裝置重啟/恢復(fù)負(fù)荷，疊加FDY庫(kù)存緩解、虧損修復(fù)，大廠提負(fù)，負(fù)荷將回升至91.4%。11月月均負(fù)荷91%偏上，12月略降至90%左右。1月預(yù)計(jì)負(fù)荷88%、2月84%。印度BIS認(rèn)證取消，利好長(zhǎng)絲出口。PTA能投100萬(wàn)噸按計(jì)劃停車(chē)，中泰120萬(wàn)噸提負(fù)至9成，PTA負(fù)荷調(diào)整至75.7%（-0.7%），下周虹港石化250萬(wàn)噸檢修，寧波逸盛220萬(wàn)噸計(jì)劃下旬檢修。后續(xù)負(fù)荷維持低位，累庫(kù)壓力或有所緩解，12月份多套裝置重啟，春節(jié)期間聚酯開(kāi)工邊際下降，PTA繼續(xù)進(jìn)入累庫(kù)格局。維持1-5反套操作。
MEG：中期趨勢(shì)弱，逢高進(jìn)行空配，月差維持反套。盡管前面兩周合成氣制乙二醇單元負(fù)荷下調(diào)，開(kāi)工從80%下降至70%以下，近期部分裝置檢修結(jié)束，后續(xù)供應(yīng)回歸是大趨勢(shì)。河南能源、中化學(xué)重啟，未來(lái)還有內(nèi)蒙古兗礦重啟，新裝置方面巴斯夫湛江裝置試車(chē)出料、寧夏鯤鵬投產(chǎn)。進(jìn)口方面，到港量11萬(wàn)噸左右，較前兩周有所減少，但全月總進(jìn)口預(yù)計(jì)超過(guò)60萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周一繼續(xù)累庫(kù)7萬(wàn)噸，基差逐步跌至25-27元/噸，反應(yīng)了現(xiàn)貨供應(yīng)充足的現(xiàn)狀。12月份是淡季，聚酯負(fù)荷邊際下降，乙二醇剛需量下滑，供需過(guò)剩格局下，單邊上漲驅(qū)動(dòng)不足。
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