>> 興業(yè)證券-津上機(jī)床中國(1651.HK)上半財年業(yè)績增長強(qiáng)勁，AI液冷成為后續(xù)業(yè)績驅(qū)動力-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
余小麗 |
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投資要點：
上半財年業(yè)績增長強(qiáng)勁：2026上半財年公司收入24.97億元，同比增長26.2%，毛利率提升2.5個點至34.6%，營業(yè)利潤、凈利潤分別同比增長48.7%、47.7%至6.78、5.02億元，半年roe達(dá)到15.5%。其中國內(nèi)銷售額23.5億元，同比增長39.2%，海外銷售額1.5億元，同比下降48%。汽車行業(yè)仍是最大下游市場，銷售金額10.3億元。同比增長51.6%，環(huán)比下滑10.3%。3C行業(yè)有所恢復(fù)，銷售額同比增長約29.7%，環(huán)比增長約28.3%。氣動/液壓行業(yè)需求相對平穩(wěn)，銷售額同比上漲約4.0%，下半財年環(huán)比下滑約6.7%。
AI液冷接頭訂單成為后續(xù)業(yè)績增長驅(qū)動力：上半財年公司AI液冷表現(xiàn)突出，銷售金額約1.2億，占國內(nèi)銷售金額5.2%，是業(yè)績增長的主要驅(qū)動力之一。直通型液冷接頭占總市場需求量的80%，使用公司主力產(chǎn)品自動車床加工具有明顯優(yōu)勢，目前液冷接頭產(chǎn)品加工工藝基本確定，行業(yè)已進(jìn)入批量采購設(shè)備階段。2025年1-9月，公司已與數(shù)十家客戶簽訂設(shè)備訂單，占國內(nèi)訂單金額約5%，該行業(yè)在2026財年下半年，并且有望在2027財年成為公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動力之一。
人形機(jī)器人產(chǎn)品靜待市場規(guī)?；枨螅汗径嗫钤O(shè)備可用于加工人形機(jī)器人關(guān)鍵部位的核心零部件，如行星滾柱絲桿、諧波減速器、行星減速器等。目前人形機(jī)器人行業(yè)仍處于探索研發(fā)階段，公司靜待市場規(guī)?；枨蟆?br> 我們的觀點：我們預(yù)計公司2026-2028財年收入分別為53.5、54.2、56.1億元，凈利潤分別為10.6、10.96和11.1億元，同比增長36%、3%、2%，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)需求下降超預(yù)期、液冷需求未如期釋放、原材料成本大幅上升
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