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供給方面，USDA1I月供需報(bào)告將2025/26年度美豆單產(chǎn)由53.5蒲式耳/英畝下調(diào)至53蒲式耳/英畝，將壓榨維持25.55億蒲不變，將出口由16.85億蒲下調(diào)至16.35億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)由3億蒲下調(diào)至2.9億蒲，利多不及預(yù)期。根據(jù)CONAB數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)25/26巴西新作產(chǎn)量達(dá)到1.776億噸。截至11月8日，巴西大豆播種率為58.4%，上周為47.1%，去年同期為66.1%，五年均值為57%。需留意巴西南部南里奧格蘭德州預(yù)期未來(lái)幾周相對(duì)偏干，關(guān)注弱拉尼娜天氣模式影響；11-12月國(guó)內(nèi)豆粕預(yù)期去庫(kù)但四季度國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)預(yù)期仍顯寬松，12- 1月船期買船進(jìn)度偏慢，明年一季度供應(yīng)缺口暫不確定。需求方面，畜禽短期預(yù)期維持高存欄，產(chǎn)能去化尚不明顯，支撐飼用需求，但目前養(yǎng)殖利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損，國(guó)家政策傾向于控生豬存欄和體重，或影響遠(yuǎn)月供應(yīng)；豆粕性價(jià)比較高；近期豆粕下游成交較為謹(jǐn)慎，提貨表現(xiàn)良好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存處于歷史同期高位，預(yù)期11-12月去庫(kù)；飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存天數(shù)下降至低位。
　　整體來(lái)說(shuō)，昨夜傳聞中國(guó)大量采購(gòu)美豆，美盤再創(chuàng)新高，內(nèi)盤漲幅不及外盤，體現(xiàn)為沖高回落。隨著時(shí)間的推進(jìn)，M01將更具備現(xiàn)貨屬性;若無(wú)嚴(yán)重天氣問(wèn)題，12-1月預(yù)期開始逐步轉(zhuǎn)向交易南美新作賣壓，關(guān)注新作貼水走勢(shì)，預(yù)期拖累豆粕盤面定價(jià)，M05建議以逢高空為主。