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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司近期發(fā)布2025年三季報(bào)。2025年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)總營收16.24億元，同比增長9.64%；歸母凈利潤1.29億元，同比下降10.66%；扣非歸母凈利潤1.23億元，同比下降4.25%。25年Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)總營收5.49億元，同比增長7.55%，環(huán)比下降0.39%；歸母凈利潤0.28億元，同比下降47.38%，環(huán)比下降41.13%。業(yè)績短暫承壓。
　　主業(yè)扎實(shí)，盈利能力短暫承壓。公司是國內(nèi)發(fā)動機(jī)潤滑冷卻泵類領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具有40多年的行業(yè)積累經(jīng)驗(yàn)，在技術(shù)開發(fā)、質(zhì)量管理、客戶認(rèn)可度等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢。主要產(chǎn)品包括：柴油機(jī)機(jī)油泵、汽油機(jī)機(jī)油泵、冷卻水泵。其中，公司柴油機(jī)機(jī)油泵國內(nèi)市場占有率為40%，銷量及市場占有率繼續(xù)保持穩(wěn)定雙增長。公司2025年前三季度銷售毛利率為23.36%，同比-2.20pp，銷售凈利率為7.89%，同比-1.85pp，其中第三季度銷售毛利率和銷售凈利率分別為19.48%和4.75%，是拖累整體業(yè)績的主要原因。我們判斷是公司短期內(nèi)對人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域投入較大以及募投項(xiàng)目投入較大且尚未達(dá)產(chǎn)所致。
　　重點(diǎn)布局人形機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)，持續(xù)開拓客戶。公司具身智能功能部件已開發(fā)包括騰訊、杭州頭部機(jī)器人廠商Y公司、銀河通用、螞蟻在內(nèi)的十余家頭部機(jī)器人客戶，并實(shí)現(xiàn)同步研發(fā)及量產(chǎn)配套。公司人形機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)主要包含三類。
　?。?）行星減速器、諧波減速器：公司全資子公司美湖傳動（原名衡山齒輪）主要生產(chǎn)精密齒輪、行星減速器、諧波減速器等產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，其已具備年產(chǎn)5萬套精密諧波減速器、年產(chǎn)500萬臺套精密齒輪的生產(chǎn)能力，減速比覆蓋30到160。公司諧波減速器核心部件柔輪、剛輪、波發(fā)生器自研自產(chǎn)。此外，子公司美湖重慶正規(guī)劃建設(shè)10萬套諧波減速器產(chǎn)能。
　?。?）具身智能關(guān)節(jié)模組（執(zhí)行器）：公司具備具身智能關(guān)節(jié)模組（執(zhí)行器）全流程產(chǎn)品開發(fā)及量產(chǎn)能力，其核心功能件均自主研發(fā)并已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)配套能力。公司設(shè)立深圳研究院及機(jī)器人技術(shù)中心專注于具身智能關(guān)節(jié)模組（執(zhí)行器）及其功能件的研發(fā)；子公司美湖重慶正規(guī)劃建設(shè)10萬套關(guān)節(jié)模組產(chǎn)能及智能研發(fā)中心。
　　（3）粉末冶金零部件及輕量化材料：基于粉末冶金零部件高復(fù)雜度成型、批量成本低的特征以及具身智能產(chǎn)品輕量化的客戶需求，公司及控股子公司蘇州萊特已實(shí)現(xiàn)粉末冶金零部件在杭州頭部機(jī)器人廠商之機(jī)器狗上的實(shí)測應(yīng)用，并向多家頭部機(jī)器人廠商提交粉末冶金及輕量化材料樣件。
　　持續(xù)加碼高端制造以及輕量化領(lǐng)域。公司于2025年9月聯(lián)合國際化團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)業(yè)方共同投資設(shè)立湖南美湖諾維新材料有限公司，專注高性能聚醚醚酮（PEEK）材料研發(fā)與精密零部件制造，深耕機(jī)器人、新能源汽車、消費(fèi)電子、航空航天及醫(yī)療器械等高價(jià)值應(yīng)用領(lǐng)域
　　投資建議：公司是泵類產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，持續(xù)貫徹“節(jié)能化、集成模塊化、電動化、新能源化、輕量化”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在發(fā)動機(jī)泵類產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展的同時，不斷豐富產(chǎn)品線，在變速箱/變速器油泵、電子泵類、電機(jī)、行星/諧波減速器、具身智能關(guān)節(jié)模組等產(chǎn)品領(lǐng)域逐步取得突破，未來業(yè)績值得期待。根據(jù)公司三季報(bào)情況，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收為22.83億元、26.81億元、30.94億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元、2.29億元、2.82億元，對應(yīng)EPS分別為0.55元、0.68元、0.83元，對應(yīng)2025年11月18日股價(jià)，2025-2027年P(guān)E分別為66.48、54.14、43.99，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期。