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貿(mào)易物流
　　2025.11.19制裁期限臨近，俄羅斯石油貨物競(jìng)相運(yùn)往印度。據(jù)物流數(shù)據(jù)，隨著臨近美國(guó)11月21日實(shí)施制裁，至少770萬(wàn)桶與兩家被制裁的生產(chǎn)商有關(guān)的俄羅斯旗艦烏拉爾原油將抵達(dá)印度海岸。
　　2025.11.18受美國(guó)制裁期限臨近影響，原油運(yùn)輸量再創(chuàng)新高，市場(chǎng)交易者正密切關(guān)注海上原油供應(yīng)量。Vortexa有限公司數(shù)據(jù)顯示，上周全球近14億桶原油或已運(yùn)抵目的地，或滯留在海上浮式儲(chǔ)油設(shè)施。
　　2025.11.18由于11月14日烏克蘭襲擊造成的破壞限制了俄羅斯新羅西斯克港一個(gè)關(guān)鍵碼頭的吞吐能力，該港口的原油裝載量比原計(jì)劃晚了兩到三天。
　　2025.11.18俄羅斯石油供應(yīng)與價(jià)格持續(xù)下滑，加劇戰(zhàn)爭(zhēng)資金短缺危機(jī)。彭博社船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日的四周內(nèi)，該國(guó)日均原油出口量為336萬(wàn)桶，較11月9日當(dāng)周減少約9萬(wàn)桶，創(chuàng)下8月底以來(lái)的最低水平。
　　煉廠動(dòng)態(tài)
　　2025.11.19多家企業(yè)正競(jìng)相收購(gòu)俄羅斯能源巨頭盧克石油公司（Lukoil）的國(guó)際業(yè)務(wù)，?？松梨诠?、雪佛龍公司、阿布扎比國(guó)家石油公司以及美國(guó)私募股權(quán)巨頭凱雷集團(tuán)等公司都對(duì)盧克石油PJSC的國(guó)際資產(chǎn)感興趣，由于美國(guó)制裁將于下月生效，這一出售被加速。
　　2025.11.19根據(jù)石油部的數(shù)據(jù)，Nayara Energy的原油加工量在10月份上升了42%，達(dá)到每天40.2萬(wàn)桶，這是自6月份以來(lái)的最高水平。
　　邏輯分析
　　短期博弈較多，一方面市場(chǎng)擔(dān)憂本周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美股上市公司財(cái)報(bào)不及預(yù)期，且美聯(lián)儲(chǔ)12月降息前景不明，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行；另一方面，原油在歐美制裁俄羅斯的背景下，盡管自身過(guò)剩壓力逐步兌現(xiàn)，但柴油等油品結(jié)構(gòu)性矛盾對(duì)原油估值帶來(lái)明顯支撐，油價(jià)在一眾風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。冬季地緣沖突和天氣因素存在較多不確定性，低油價(jià)環(huán)境下頁(yè)巖油減產(chǎn)預(yù)期以及中美收儲(chǔ)提供底部支撐，油價(jià)預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩格局，短期Brent主力合約預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在62～65美金/桶。