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核心觀點(diǎn)
　　11月12日至16日，COA骨科學(xué)術(shù)大會(huì)在天津召開(kāi)，會(huì)議聚焦骨科數(shù)字技術(shù)與智能手段，展區(qū)吸引上百家頂尖醫(yī)療器械廠商與創(chuàng)新企業(yè)參展，展品范圍全面覆蓋骨科植入物、手術(shù)機(jī)器人、智能診療設(shè)備、生物材料及術(shù)后康復(fù)等全產(chǎn)業(yè)鏈最新產(chǎn)品與技術(shù)。短期來(lái)看，骨科三大細(xì)分領(lǐng)域集采均逐漸出清，各家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也陸續(xù)迎來(lái)拐點(diǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，骨科集采后國(guó)產(chǎn)廠商的份額有望提升、行業(yè)集中度也有望持續(xù)提升，隨著老齡化加劇，骨科手術(shù)滲透率持續(xù)提升，骨科耗材公司布局手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)，有望帶動(dòng)植入物耗材放量，打造設(shè)備+耗材的閉環(huán)商業(yè)模式；同時(shí)，相關(guān)公司也在積極出海，有望打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。
　　事件：
　　COA2025骨科學(xué)術(shù)大會(huì)成功召開(kāi)
　　2025年11月12日至16日，由中華醫(yī)學(xué)會(huì)骨科學(xué)分會(huì)主辦的第十七屆COA學(xué)術(shù)大會(huì)（COA2025）在天津隆重召開(kāi)。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　參展廠家眾多，聚焦骨科數(shù)智化發(fā)展新方向
　　本次COA會(huì)議以“數(shù)智骨科共拓未境”為核心，聚焦骨科數(shù)字技術(shù)與智能手段，展區(qū)吸引上百家頂尖醫(yī)療器械廠商與創(chuàng)新企業(yè)參展，展品范圍全面覆蓋骨科植入物、手術(shù)機(jī)器人、智能診療設(shè)備、生物材料及術(shù)后康復(fù)等全產(chǎn)業(yè)鏈最新產(chǎn)品與技術(shù)。
　　多家公司展出數(shù)字化骨科或手術(shù)機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品，涵蓋智能診療、導(dǎo)航系統(tǒng)、關(guān)節(jié)/脊柱/創(chuàng)傷手術(shù)機(jī)器人。愛(ài)康醫(yī)療集中展示數(shù)智骨科解決方案與3D打印骨科創(chuàng)新產(chǎn)品，攜K3+智能手術(shù)機(jī)器人等創(chuàng)新產(chǎn)品亮相，為骨科診療提供數(shù)智化新范式；天智航攜天璣思睿、天璣2.0亮相，全面展示脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)等領(lǐng)域的數(shù)智化解決方案；元化智能攜全球首創(chuàng)“五合一”全骨科手術(shù)機(jī)器人亮相，并于會(huì)議期間舉辦新品發(fā)布會(huì)；威高骨科展示了以疾病診療為中心的骨科全鏈條數(shù)智解決方案，重點(diǎn)展出了負(fù)重位CT、搭載數(shù)字壓力感應(yīng)墊片的骨科手術(shù)機(jī)器人等產(chǎn)品。
　　國(guó)產(chǎn)廠家產(chǎn)品布局逐漸豐富，加速骨科全產(chǎn)業(yè)鏈布局
　　近年來(lái)，骨科植入物產(chǎn)品大范圍集采后，促使國(guó)產(chǎn)公司加速創(chuàng)新布局，除數(shù)智化骨科產(chǎn)品外，也逐漸橫向擴(kuò)展產(chǎn)品品類、縱向布局產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料業(yè)務(wù)。國(guó)產(chǎn)廠家產(chǎn)品布局逐漸豐富，涵蓋骨科植入物、填充修復(fù)材料、止血材料、手術(shù)器械等創(chuàng)新產(chǎn)品，并積極延伸陶瓷、高分子材料等骨科上游產(chǎn)業(yè)鏈。如三友醫(yī)療展示Jazz柔性綁帶、Zeus胸腰椎內(nèi)固定系統(tǒng)、Baguera-C頸椎人工間盤(pán)等創(chuàng)新產(chǎn)品；春立醫(yī)療全面展示其植入物、PRP、手持機(jī)器人等產(chǎn)品并吸引中外潛在客戶關(guān)注；奧精醫(yī)療展示其在礦化膠原仿生材料領(lǐng)域的全鏈條創(chuàng)新能力；立心科學(xué)展示其創(chuàng)新型可再生人工骨及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)產(chǎn)品；安頌科技攜自主研發(fā)的創(chuàng)新產(chǎn)品Artica氧化鋯陶瓷股骨頭假體亮相。
　　集采出清迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，看好骨科行業(yè)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間
　　短期來(lái)看，骨科三大細(xì)分領(lǐng)域集采均逐漸出清，各家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也陸續(xù)迎來(lái)拐點(diǎn)。中期來(lái)看，骨科集采后終端價(jià)降幅相對(duì)較大，部分進(jìn)口品牌產(chǎn)品的渠道利潤(rùn)大幅壓縮，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的吸引力降低，國(guó)產(chǎn)廠商的份額有望提升；龍頭企業(yè)相比中小企業(yè)在生產(chǎn)制造、渠道物流、銷(xiāo)售推廣、研發(fā)能力等方面的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)龍頭有望獲得更大市場(chǎng)份額。長(zhǎng)期來(lái)看，老齡化趨勢(shì)下，骨科手術(shù)滲透率有望持續(xù)提升，產(chǎn)品與技術(shù)升級(jí)迭代，推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)；同時(shí)，骨科行業(yè)國(guó)產(chǎn)公司均具備一定出海條件，部分公司近年來(lái)加速海外業(yè)務(wù)布局，境外收入占比逐步提升，海外市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)拓有望打開(kāi)公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)天花板。
　　我們看好愛(ài)康醫(yī)療等骨科龍頭公司的投資價(jià)值，相關(guān)公司包括春立醫(yī)療（國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)龍頭，海外業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，布局運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、口腔、PRP等新產(chǎn)品）、愛(ài)康醫(yī)療（國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)龍頭，布局3D打印、手術(shù)機(jī)器人等新產(chǎn)品）、威高骨科（國(guó)產(chǎn)骨科龍頭，脊柱市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)份額第一，產(chǎn)品線布局全面、均衡）、三友醫(yī)療（國(guó)產(chǎn)脊柱龍頭，研發(fā)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，旗下水木天蓬為國(guó)產(chǎn)超聲骨刀龍頭）、大博醫(yī)療（國(guó)產(chǎn)創(chuàng)傷龍頭，神經(jīng)外科、微創(chuàng)外科等業(yè)務(wù)逐漸豐富，積極拓展海外市場(chǎng)）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)：目前骨科耗材大部分品類已經(jīng)進(jìn)行集采，后續(xù)政策變化可能影響廠家產(chǎn)品的利潤(rùn)率水平；由于醫(yī)療行業(yè)合規(guī)性加強(qiáng)等行業(yè)政策因素導(dǎo)致部分地區(qū)招標(biāo)需求延后及新產(chǎn)品推廣活動(dòng)開(kāi)展受阻。2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)骨科/微創(chuàng)外科/神經(jīng)外科耗材生產(chǎn)廠商較多，不排除部分中小廠商借助集采取得市場(chǎng)份額，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。3）研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：目前多數(shù)公司研發(fā)布局手術(shù)機(jī)器人、人工骨等新產(chǎn)品，新產(chǎn)品的研發(fā)存在不確定性，如果研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，可能會(huì)一定程度上影響相關(guān)公司未來(lái)的成長(zhǎng)天花板。4）匯兌波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及地緣性風(fēng)險(xiǎn)：部分公司有出海業(yè)務(wù)，通常是外匯結(jié)算，存在受匯率波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)海外業(yè)務(wù)存在一定的地緣性風(fēng)險(xiǎn)，可能影響相關(guān)公司海外業(yè)務(wù)。