>> 中信建投-英諾特(688253)多重因素影響下短期業(yè)績承壓，關(guān)注Q4流感發(fā)病趨勢(shì)-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
賀菊穎,王在存,喻勝鋒 |
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核心觀點(diǎn)
公司前三季度收入增長承壓，主要由于呼吸道發(fā)病率相比去年同期處于較低水平，疊加增值稅率調(diào)整、醫(yī)?？刭M(fèi)以及行業(yè)競(jìng)爭加劇等因素影響，量價(jià)均有所下降。近期流感活動(dòng)逐步進(jìn)入快速上升階段，流感季或提前到來，Q4業(yè)績情況需要觀測(cè)呼吸道疾病發(fā)病情況，公司目前積極拓展線上銷售渠道及海外業(yè)務(wù)，未來有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。明年隨著增值稅率調(diào)整的影響出清，公司收入增速有望改善，增長情況需觀察呼吸道感染發(fā)病水平。
事件
公司發(fā)布2025年三季報(bào)
2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.30億元（-36.56%），歸母凈利潤1.31億元（-46.37%），扣非歸母凈利潤1.12億元（-49.96%），基本每股收益為0.96元/股。
25Q3公司實(shí)現(xiàn)營收0.54億元（-45.90%），歸母凈利潤0.06億元（-84.04%），扣非歸母凈利潤93萬元（-97.13%），基本每股收益為0.04元/股。
簡評(píng)
多重因素影響下前三季度業(yè)績承壓，Q4逐步進(jìn)入流感高發(fā)期，關(guān)注后續(xù)流感發(fā)病趨勢(shì)
2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.30億元（-36.56%），歸母凈利潤1.31億元（-46.37%），扣非歸母凈利潤1.12億元（-49.96% ）。25Q3公司實(shí)現(xiàn)營收0.54億元（-45.90%），歸母凈利潤0.06億元（-84.04%），扣非歸母凈利潤93萬元（-97.13%）。前三季度收入增長承壓，主要由于呼吸道發(fā)病率相比去年同期處于較低水平，疊加增值稅率調(diào)整、醫(yī)?？刭M(fèi)以及行業(yè)競(jìng)爭加劇等因素影響，量價(jià)均有所下降。利潤端下滑幅度大于收入端，主要由于收入規(guī)模下降導(dǎo)致固定成本攤薄效應(yīng)減弱，各項(xiàng)費(fèi)用率有所提升。根據(jù)國家流感中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近期流感活動(dòng)逐步進(jìn)入快速上升階段，第44周南北方省份流感樣病例占門急診病例比例均高于上一周水平，也高于去年同期水平，預(yù)計(jì)相關(guān)檢測(cè)需求會(huì)逐步提升，關(guān)注后續(xù)流感發(fā)病趨勢(shì)。
專注呼吸道檢測(cè)領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣完善，積極拓展居家檢測(cè)及海外市場(chǎng)
公司專注呼吸道POCT快速檢測(cè)領(lǐng)域，擁有豐富的呼吸道病原體快速檢測(cè)產(chǎn)品線，能夠覆蓋多種常見呼吸道病原體，并且形成了多種病原體聯(lián)合檢測(cè)的產(chǎn)品特色。同時(shí)，公司在消化道、優(yōu)生優(yōu)育、肝炎等領(lǐng)域均有產(chǎn)品布局，并穩(wěn)步推進(jìn)包括神經(jīng)系統(tǒng)檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品在內(nèi)的多個(gè)在研項(xiàng)目。此外，公司積極拓展居家檢測(cè)及海外市場(chǎng)，尋找新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
在居家檢測(cè)方面，公司持續(xù)加大官方旗艦店及其他線上平臺(tái)的市場(chǎng)推廣力度，并通過多種新媒體方式普及疾病檢測(cè)知識(shí)，提升用戶對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知和使用意愿。
在海外市場(chǎng)方面，公司已取得了多個(gè)海外準(zhǔn)入許可及產(chǎn)品注冊(cè)證，其中在歐洲市場(chǎng)，公司取得了人絨毛膜促性腺激素（HCG）檢測(cè)試劑盒（自測(cè)）、促黃體生成素（LH）檢測(cè)試劑盒（自測(cè)）兩項(xiàng)CE（IVDR）產(chǎn)品注冊(cè)證，實(shí)現(xiàn)了在歐洲市場(chǎng)C端業(yè)務(wù)產(chǎn)品布局的零的突破；在美國市場(chǎng)，公司于2025年7月正式取得甲型流感病毒/乙型流感病毒抗原檢測(cè)試劑盒的FDA 510（k）產(chǎn)品注冊(cè)證，為公司突破美國市場(chǎng)奠定了重要基礎(chǔ)，在東南亞市場(chǎng)，部分國家已經(jīng)形成了較為豐富的產(chǎn)品矩陣。
公司戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金孵化新機(jī)遇
2025年4月，公司擬出資1.99億元與嘉興君重資產(chǎn)管理有限公司共同出資設(shè)立嘉興英諾特體外診斷產(chǎn)業(yè)投資并購合伙企業(yè)，出資占比為99.50%，投資領(lǐng)域?yàn)樯镝t(yī)藥領(lǐng)域的非上市企業(yè)，包括但不限于體外診斷、生命科學(xué)等領(lǐng)域的成長性企業(yè)。根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，在深耕呼吸道病原體檢快速檢測(cè)領(lǐng)域的同時(shí)，公司擬通過進(jìn)入以神經(jīng)系統(tǒng)疾病檢測(cè)市場(chǎng)為代表的新檢測(cè)領(lǐng)域，豐富公司的產(chǎn)品矩陣，圍繞“一老一小”的主線深化產(chǎn)品矩陣布局，另一方面公司將通過加大產(chǎn)學(xué)研合作、合作研發(fā)、對(duì)外投資等合作方式的資源投入力度，為公司孵化新機(jī)會(huì)做儲(chǔ)備。目前，公司已與清華大學(xué)、北京兒童醫(yī)院等知名機(jī)構(gòu)建立產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，并與國際超敏檢測(cè)技術(shù)龍頭企業(yè)Quanterix達(dá)成戰(zhàn)略合作，將基于單分子檢測(cè)的超靈敏免疫分析技術(shù)Simoa成功引入，正加緊相關(guān)儀器和配套試劑的研發(fā)工作，未來有望成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
公司毛利率有所下降，研發(fā)投入保持較高水平，回款情況改善明顯
公司前三季度銷售毛利率78.31%（-2.64pp），主要系呼吸道檢測(cè)產(chǎn)品出廠價(jià)有所下降以及增值稅政策調(diào)整等因素影響所致，公司銷售費(fèi)用率14.99%（+4.32pp），管理費(fèi)用率8.40%（+2.20pp），預(yù)計(jì)主要由于營業(yè)收入規(guī)模下降，固定成本攤薄效應(yīng)降低所致；研發(fā)投入占營收比18.33%（+6.62pp），主要系公司在營收下滑背景下仍保持較高的研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)6055萬元，同比下滑0.7%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.27%（-0.52pp）。2025年前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.86億元，去年同期為2.14億元，同比下降60.00%，主要系報(bào)告期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。公司2025年三季度末應(yīng)收賬款余額為0.16億元，較年初下降58.37%，前三季度應(yīng)收賬款回款天數(shù)為22天，同比下降19天，公司回款情況改善明顯。其余財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常。
展望Q4及明年，仍需觀測(cè)呼吸道疾病發(fā)病情況，明年業(yè)
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