>> 華泰期貨-化工日報：天然橡膠社會庫存環(huán)比繼續(xù)回升-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15440元/噸，較前一日變動+145元/噸；NR主力合約12480元/噸，較前一日變動+135元/噸；BR主力合約10705元/噸，較前一日變動+200元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14950元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰混14700元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1860美元/噸，較前一日變動+10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1760美元/噸，較前一日變動+20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格10500元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價10450元/噸，較前一日變動+50元/噸。
市場資訊
據(jù)中國海關總署11月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月中國橡膠輪胎出口量達803萬噸，同比增長3.8%；出口金額為1402億元，同比增長2.8%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達774萬噸，同比增長3.6%；出口金額為1348億元，同比增長2.6%。按條數(shù)計算，出口量達58,664萬條，同比增長4%。1-10月汽車輪胎出口量為685萬噸，同比增長3.3%；出口金額為1158億元，同比增長2.1%。
ANRPC最新發(fā)布的2025年9月報告預測，9月全球天膠產(chǎn)量料增5%至143.3萬噸，較上月下降1%；天膠消費量料降3.3%至127.4萬噸，較上月增加1.2%。前三個季度，全球天膠累計產(chǎn)量料增2.3%至1037.4萬噸，累計消費量料降1.5%至1142.2萬噸。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個季度，泰國出口天然橡膠（不含復合橡膠）合計為199.3萬噸，同比降8%。其中，標膠合計出口111.6萬噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬噸，同比增10%。1-9月，出口到中國天然橡膠合計為75.9萬噸，同比增6%。其中，標膠出口到中國合計為45.9萬噸，同比降19%；煙片膠出口到中國合計為9.9萬噸，同比大增330%；乳膠出口到中國合計為19.9萬噸，同比增70%。
11月10日，乘聯(lián)分會發(fā)布的最新市場數(shù)據(jù)顯示，10月全國乘用車市場零售量達224.2萬輛，同比下降0.8%，環(huán)比微降0.1%，結束了此前連續(xù)兩月的“雙漲”態(tài)勢。不過從全年累計表現(xiàn)來看，1-10月乘用車累計零售1925萬輛，同比增長7.9%，依然保持著相對穩(wěn)健的增長節(jié)奏。
根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟乘用車市場銷量增長10%至888,672輛。前三個季度累計銷量同比增長0.9%至806萬輛。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-11-19，RU基差-490元/噸（-45），RU主力與混合膠價差740元/噸（+45），NR基差702.00元/噸（-61.00）；全乳膠14950元/噸（+100），混合膠14700元/噸（+100），3L現(xiàn)貨15300元/噸（+100）。STR20#報價1860美元/噸（+10），全乳膠與3L價差-350元/噸（+0）；混合膠與丁苯價差3900元/噸（+100）。
原料：泰國煙片61.05泰銖/公斤（+0.50），泰國膠水57.00泰銖/公斤（+0.30），泰國杯膠52.10泰銖/公斤（+0.20），泰國膠水-杯膠4.20泰銖/公斤（+0.10）。
開工率：全鋼胎開工率為64.29%（-1.08%），半鋼胎開工率為72.99%（+0.10%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為452589噸（+3134），青島港天然橡膠庫存為1061881噸（+5524），RU期貨庫存為108470噸（-10500），NR期貨庫存為49695噸（+1109）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-11-19，BR基差-305元/噸（-150），丁二烯中石化出廠價7200元/噸（+200），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價10500元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價10450元/噸（+50），山東民營順丁橡膠10080元/噸（+30），順丁橡膠東北亞進口利潤-1556元/噸（+2）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為69.92%（+3.91%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4880噸（-90），順丁橡膠企業(yè)庫存為26630噸（+780 ）。
策略
RU及NR中性。目前國內(nèi)外天然橡膠原料價格仍處于同比高位，橡膠成本端支撐較強。國內(nèi)近期到港量逐步回升，需求沒有明顯亮點下，預計國內(nèi)后期將有一定的累庫空間，建議關注RU01與05的反套。單邊走勢仍不明朗，主要因成本支撐強，但后期隨著供應的回升，供需驅動偏弱。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量將逐漸進入尾聲，RU后期供應壓力或小于NR，將有利于RU與NR價差繼續(xù)擴大。
BR中性。據(jù)隆眾了解，本周揚子石化重啟，浙江石化、振華新材料順丁橡膠裝置停車檢修，而茂名石化推遲檢修，后期還有浙江傳化也有檢修計劃，目前上游生產(chǎn)利潤伴隨原料價格的大幅下行有所修復，上游提負荷預期仍在。但受檢修支撐，供應端預計短期難以大幅回升。下游需求無亮點，順丁橡膠自身供需矛盾不明顯，仍跟隨上游丁二烯原料價格波動為主。近期丁二烯成交好轉，順丁市場情緒轉暖，帶動現(xiàn)貨報價小幅回升。
風險
主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動
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