>> 開源證券-北交所策略專題報(bào)告：2026年投資策略，乘風(fēng)馭勢(shì)啟新程，提質(zhì)煥新向未來(lái)-251119
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大小： |
3641KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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乘風(fēng)馭勢(shì)——政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，北交所邁入關(guān)鍵高質(zhì)量發(fā)展期
2025年北交所迎來(lái)發(fā)展關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)深化雙重助力下，實(shí)現(xiàn)“制度搭建”到“質(zhì)量提升”的核心跨越。國(guó)家層面，“十五五”規(guī)劃明確打造新興支柱產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、推進(jìn)科技自立自強(qiáng)等部署與北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)定位高度契合。10月，北交所董事長(zhǎng)2025年金融街論壇年會(huì)指出將從功能完善、基礎(chǔ)穩(wěn)固、服務(wù)友好、生態(tài)開放維度加大工作力度。截至2025/11/18，北交所上市企業(yè)283家，總市值8789億元，高質(zhì)量資產(chǎn)供給持續(xù)擴(kuò)容。北交所作為專精特新“主陣地”，國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”占比54%，在解決“卡脖子”難題、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。歷經(jīng)四年發(fā)展與“深改19條”落地，北交所制度不斷完善，機(jī)構(gòu)化不斷推進(jìn)，2025H1末公募機(jī)構(gòu)配置39家、重倉(cāng)配置金額增至99億元。截至2025/11/17，北證50指數(shù)基金規(guī)模123億元，跟蹤產(chǎn)品數(shù)量增至62只，隨著北證專精特新指數(shù)落地，吸引力還將提升。
破浪前行——破估值同質(zhì)迷思，波動(dòng)中凸顯真成長(zhǎng)價(jià)值
北交所估值經(jīng)歷修復(fù)后逐步回歸，投資邏輯從“板塊Beta行情”轉(zhuǎn)向“個(gè)股Alpha機(jī)遇”。估值層面，截至2025年11月18日，北證市盈率49倍，與創(chuàng)業(yè)板基本持平，相對(duì)科創(chuàng)板比例收窄至69%，30-40倍市盈率成為企業(yè)主流區(qū)間。市場(chǎng)波動(dòng)方面，北交所個(gè)股2025年日均振幅集中于5%-6%，對(duì)投資者精準(zhǔn)研判能力提出更高要求。同時(shí)，波動(dòng)中蘊(yùn)藏機(jī)遇，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)浮出水面。北交所近三年?duì)I收年復(fù)合增速為正的企業(yè)占比65%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為正的企業(yè)占比41%，錦波生物、廣信科技、瑞華技術(shù)、天工股份、同享科技等業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。公募基金重倉(cāng)股集中于電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域。
向新篤行——錨定三大投資主線，把握北交所投資新機(jī)遇
在北交所估值水平修復(fù)折價(jià)趨于減少的背景下，契合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的科技成長(zhǎng)、高端制造、新材料正成為兼具成長(zhǎng)性與確定性的“新藍(lán)?！?。北交所匯聚了一批技術(shù)扎實(shí)、細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為投資者提供了穿透市場(chǎng)波動(dòng)、捕捉長(zhǎng)期價(jià)值的核心方向。2025年北交所投資機(jī)遇聚焦三大主線。
【主線一：御風(fēng)成長(zhǎng)】聚焦高稀缺、高成長(zhǎng)、高壁壘企業(yè)，重點(diǎn)布局與下游新興產(chǎn)業(yè)需求高度綁定的科技成長(zhǎng)、高端制造、新材料三大賽道?！局骶€二：合縱拓疆】并購(gòu)重組成為企業(yè)外延增長(zhǎng)重要路徑，北交所并購(gòu)審批加速，重組規(guī)則引入“小額快速”審核機(jī)制，同一集團(tuán)資源整合、新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)并購(gòu)等方向值得關(guān)注，截至2025年10月19日已有37家次投資并購(gòu)事件披露。【主線三：迎新納強(qiáng)】新股構(gòu)成市場(chǎng)“生力軍”，2025年北交所新股首日漲跌幅均值達(dá)323%，換手率84%，61%排隊(duì)企業(yè)為專精特新“小巨人”，具備技術(shù)壁壘的科技企業(yè)與盈利能力強(qiáng)的高端制造企業(yè)為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。當(dāng)前北交所估值處于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板之間，在流動(dòng)性修復(fù)與高質(zhì)量企業(yè)供給支撐下，三大主線相關(guān)標(biāo)的有望持續(xù)釋放價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司規(guī)模較小風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)
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