>> 建信期貨-鋁日報-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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| 321KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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一、行情回顧與操作建議
鋁觀點：
宏觀氛圍轉暖風險資產恐慌情緒有所緩解，19日鋁價暫止跌窄幅運行，主力2601報收于21570，較上日上漲0.12%?，F(xiàn)貨上，絕對價小幅回升，但整體水平低于前期，采購情緒回暖，下游補貨意愿回升，持貨方嘗試挺升貼水，日內華東貼水-20，中原貼水-120，華南貼水-145。進口窗口關閉，現(xiàn)貨進口虧損-1600元/噸左右。國產礦相對堅挺，幾內亞礦價低位徘徊，氧化鋁運行產能保持高位，過剩壓力顯著，但隨著月均價下行北方的高成本企業(yè)已經有虧損減產風險，氧化鋁成本支撐邏輯逐漸凸顯，關注低位企穩(wěn)的可能性。鋁合金原料供應保持緊缺，成本支撐較強，跟隨滬鋁節(jié)奏運行為主。電解鋁中長期供應存在趨緊邏輯，但短期淡季以及高價對終端抑制顯現(xiàn)，宏觀邊際轉弱后鋁價大漲動能不強，短期延續(xù)調整對待，等待回調后企穩(wěn)機會。
二、行業(yè)要聞
Inalum正積極推進其鋁土礦下游化戰(zhàn)略，主要通過四個重點項目展開。首個項目是位于西加里曼丹省曼帕瓦的冶煉級氧化鋁精煉廠（SGAR）一期，由Inalum與PTAntam合資成立的PTBorneo Alumina Indonesia（BAI）負責運營。第二個項目是SGAR二期工程。其銀行可行性研究即將完成，最終投資決策（FID）目標定于2025年12月。建設項目計劃于2025年啟動，預計在2028年底或2029年初實現(xiàn)商業(yè)運營（COD）。SGAR二期項目的總投資額預計達7億至8億美元。第三個項目是新建鋁冶煉廠，計劃于2028年投入商業(yè)運營，年產能達60萬噸鋁。該冶煉廠每年需要約120萬噸氧化鋁原料，將由SGAR一期和二期設施共同供應。第四個項目涉及將超過120萬噸需求的剩余氧化鋁產量，用于供應Inalum位于Kuala Tanjang的現(xiàn)有冶煉廠。這一完整的產業(yè)規(guī)劃確保了從氧化鋁到原鋁生產的穩(wěn)定供應鏈。
印尼工業(yè)部正提議兩項關鍵政策以支持國內鋁產業(yè)。首先，該部建議將鋁生產企業(yè)納入特定天然氣價格（HGBT）計劃的受益對象。該激勵措施將允許企業(yè)以每百萬英熱單位6-7美元的價格采購天然氣（較12-14美元的商業(yè)價格享有大幅折扣），從而顯著降低其運營成本。其次，為保障原料供應，該部正考慮對冶煉級氧化鋁實施國內市場義務（DMO）政策。此舉將優(yōu)先保障國產氧化鋁的國內分配，確保其供應印尼本土電解鋁廠而非用于出口。通過廉價能源提升競爭力，并為這一增長中的產業(yè)保障穩(wěn)定供應鏈，是這兩項協(xié)同策略的核心目標。
印度尼西亞電動汽車行業(yè)的快速增長正顯著加速鋁土礦加工成氧化鋁和電解鋁的下游進程。國有鋁業(yè)公司印尼阿薩漢鋁業(yè)預計國內需求將出現(xiàn)空前激增，預測未來30年內增幅高達600%。這一預測在近期行業(yè)論壇中被重點提及。此爆發(fā)性增長的主要推動力來自發(fā)展中的電動汽車生態(tài)系統(tǒng)的材料需求，因其輕質耐用的特性，該系統(tǒng)大量采用鋁材制造元器件。預期需求凸顯出該國整合國內礦產供應鏈——從鋁土礦開采到鋁制品成品——的關鍵國家戰(zhàn)略，直接支撐其工業(yè)與清潔能源轉型目標。
我國新能源汽車在10月迎來重要里程碑，其銷量占比首次突破半數(shù)。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，該月新能源汽車新車銷量在汽車新車總銷量中的占比首次超過50%，具體達到51.6%。當月，新能源汽車的產量和銷量分別達到177.2萬輛和171.5萬輛，同比增幅分別為21.1%和20%。鑒于明年新能源汽車購置稅將減半征收，中汽協(xié)提議，明年應持續(xù)優(yōu)化汽車“以舊換新”政策，以穩(wěn)定市場預期。
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