>> 中信期貨-能源化工策略日報：俄羅斯成品油出口創(chuàng)俄烏沖突以來最低，中國化工出口整體表現(xiàn)較好-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊家明,楊曉宇,董丹丹 |
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報告要點
投資者關(guān)注美國對俄羅斯Rosneft和Lukoil制裁的后續(xù)影響，油價小幅上漲。當前制裁已經(jīng)擾亂原油流向，并迫使Lukoil公司為其國際資產(chǎn)尋找買家。歐盟正探討更多對俄施壓措施，包括限制那些為俄羅斯運輸石油的“影子油輪船隊”提供支持的實體。俄羅斯11月上半月的成品油出口降至俄烏沖突爆發(fā)以來的最低水平。此前美國回溯修訂的就業(yè)報告顯示新增就業(yè)人數(shù)超出預(yù)期，但失業(yè)率亦有所上升，油價因此回吐部分漲幅。原油仍以震蕩思路對待。
摘要
板塊邏輯:
10月化工進出口數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，外需整體表現(xiàn)尚可。以出口占比較大的聚酯產(chǎn)品為例,2025年10月聚酯產(chǎn)品出口總量在119.8萬噸，環(huán)比增長1.26%，同比增長5.74%。與上期相比，長絲同比環(huán)比下滑，瓶片出口恢復(fù)增長，而同比增速最高的品種還是滌短。11月19日相關(guān)訴方表示印度財政部未接受商工部的征稅裁決，以“無措施、不征稅”結(jié)案，印度對中國PVC反傾銷失敗;2025年P(guān)VC出口或?qū)⑼黄?45萬噸，2026年出口市場大有可為。
原油:地緣溢價松動，供應(yīng)壓力延續(xù)瀝青:瀝青期價寬幅震蕩
高硫燃油:俄烏框架協(xié)議預(yù)期驅(qū)動燃油期價弱勢
低硫燃油:低硫燃油跟隨柴油大跌
甲醇:高庫存現(xiàn)實壓制，海外擾動尚不顯著，甲醇低位震蕩
尿素:下游逢低跟進，期價窄幅震蕩
乙二醇:中線累庫壓力仍在，價格偏弱運行
PX:調(diào)油炒作擾動較多，聚酯需求支撐下，效益維持
PTA:裝置檢修時間比預(yù)期較長，疊加下游聚酯需求支撐，基本面邊際改善
短纖:基本面一般，被動跟隨上游
瓶片:供需驅(qū)動有限，支撐聚酯瓶片加工費
丙烯:現(xiàn)貨短期走強，PL震蕩
PP:基本面壓力仍被計價，PP仍需關(guān)注檢修變化
塑料:油價回落，檢修支撐有限，塑料震蕩
苯乙烯:調(diào)油敘事擾動，苯乙烯反彈后震蕩
PVC:高庫存壓制，PVC或錨定減產(chǎn)
燒堿:低估值弱供需，燒堿震蕩運行
展望:能源化工延續(xù)震蕩整理，烯經(jīng)偏弱，芳經(jīng)格局略強。
風險提示:中美之間開始互相大幅加征關(guān)稅，OPEC+改變產(chǎn)量政策。
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