>> 銀河期貨-棉系周報(bào)：基本面矛盾不大，棉價(jià)維持震蕩-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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pdf 共19頁(yè) |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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美棉市場(chǎng)：基本面方面變化不大，預(yù)計(jì)美棉走勢(shì)繼續(xù)區(qū)間震蕩為主。
美棉生長(zhǎng)情況：根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至2025年11月14日當(dāng)周，美陸地棉+皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為123.65萬(wàn)噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的40.3%，同比慢17%（2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值為288萬(wàn)噸）。美陸地棉檢驗(yàn)量121.51萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)40.6%，同比降17%；皮馬棉檢驗(yàn)量2.13萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)26%，同比降41%。度可交割比例在85%，季度可交割比例在80.7%，同比低1個(gè)百分點(diǎn)，季度可交割比例環(huán)比小幅上行。美棉上市檢驗(yàn)進(jìn)入高峰期，上市進(jìn)度加快且質(zhì)量指標(biāo)回升。
美棉銷售情況：截止10月2日當(dāng)周，2025/26美陸地棉周度簽約4.51萬(wàn)噸，較五年均值落后16個(gè)百分點(diǎn)；2025/26美陸地棉周度裝運(yùn)3.58萬(wàn)噸，周增14%，較五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)。
巴基斯坦：根據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)（PCGA）的統(tǒng)計(jì)，截至2025年11月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累計(jì)達(dá)到75.3萬(wàn)噸，同比下滑1%；其中紡織廠采購(gòu)61.9萬(wàn)噸，同比下滑4%；未售出新棉7.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40%。巴基斯坦棉花上市大幅回落，預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量同比下滑。
巴西：巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)11月份發(fā)布的2025/26年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：2024/25年度巴西棉花總產(chǎn)預(yù)期為407.7萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)，種植面積穩(wěn)定在208.61萬(wàn)公頃，單產(chǎn)穩(wěn)定在130.3公斤/畝。2025/26年度巴西棉花總產(chǎn)預(yù)期為402.8萬(wàn)噸，環(huán)比下調(diào)0.3萬(wàn)噸，種植面積小幅下調(diào)至213.71萬(wàn)公頃，單產(chǎn)穩(wěn)定在125.7公斤/畝。Conab2024/25年度巴西棉平衡表穩(wěn)定。新年度種植面積和單產(chǎn)調(diào)整較小，預(yù)期變化不大。
印度：印度棉花協(xié)會(huì)發(fā)布了2025/26年度的首份供需平衡表。產(chǎn)量預(yù)測(cè)為3050萬(wàn)包（每包170公斤），比2024/25年度減少74萬(wàn)包，消費(fèi)量預(yù)計(jì)為3000萬(wàn)包（比上季的數(shù)字減少140萬(wàn)包）。出口預(yù)測(cè)為170萬(wàn)包，而進(jìn)口量的預(yù)測(cè)為450萬(wàn)包（印度棉花協(xié)會(huì)2024/25年度的數(shù)據(jù)為180萬(wàn)包和410萬(wàn)包），這表明他們預(yù)計(jì)印度在2025/26年度將成為凈進(jìn)口國(guó)。預(yù)計(jì)今年所有產(chǎn)區(qū)（北部、中部和南部）的產(chǎn)量都將下降：哈里亞納邦的減產(chǎn)幅度最大，預(yù)計(jì)減少13%至430萬(wàn)包，特倫甘納邦預(yù)計(jì)減產(chǎn)12%，降至430萬(wàn)包；而預(yù)計(jì)增幅最大的是旁遮普邦（增加33%，至20萬(wàn)包）和安得拉邦（增加28%，至170萬(wàn)包）。
全球方面：根據(jù)USDA最新11月全球棉花產(chǎn)銷預(yù)測(cè)來看，11月全球棉花總產(chǎn)量2614萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增52萬(wàn)噸，中國(guó)總產(chǎn)量調(diào)增21.8萬(wàn)噸至727.4萬(wàn)噸；總消費(fèi)調(diào)增1.1萬(wàn)噸至2588萬(wàn)噸；期末庫(kù)存增加60.7萬(wàn)噸至1653萬(wàn)噸。
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