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核心觀點(diǎn)：
　　國內(nèi)熱點(diǎn)：全國碳排放權(quán)交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案發(fā)布。近日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《2024、2025年度全國碳排放權(quán)交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案》。此次《分配方案》延續(xù)了基于碳排放強(qiáng)度的免費(fèi)配額分配框架，通過行業(yè)基準(zhǔn)線形成“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”的激勵(lì)機(jī)制，并采取“抓大放小”策略聚焦主要排放源，有助于平衡減排約束與行業(yè)發(fā)展空間。碳市場擴(kuò)圍將加速高碳行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，技術(shù)領(lǐng)先、排放效率高的頭部企業(yè)有望通過配額盈余獲益，并進(jìn)一步鞏固競爭優(yōu)勢；而排放強(qiáng)度高的企業(yè)則面臨履約成本上升壓力，倒逼其加快節(jié)能改造與清潔能源替代。建議重點(diǎn)關(guān)注具備低碳工藝優(yōu)勢的鋼鐵、水泥、鋁業(yè)龍頭企業(yè)，以及為碳排放監(jiān)測、核查與交易提供支持的技術(shù)服務(wù)板塊。未來隨著配額總量收緊與有償分配比例提升，碳價(jià)中長期上行預(yù)期明確，綠色低碳投資主線將進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　海外熱點(diǎn)：COP30進(jìn)入沖刺階段。《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方會(huì)議第三十次會(huì)議（COP30）于2025年11月10日至21日在巴西貝倫舉行。隨著COP30談判進(jìn)入最后階段，190多個(gè)國家面臨的根本抉擇將決定2015年簽署的《巴黎協(xié)定》如何轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)，進(jìn)而影響全球氣候治理的未來走向。COP30貝倫會(huì)議作為全球氣候治理進(jìn)程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其談判成果將深刻重塑全球低碳轉(zhuǎn)型的路徑與格局。當(dāng)前圍繞氣候行動(dòng)力度、資金技術(shù)流動(dòng)與公平轉(zhuǎn)型三大核心議題的磋商，不僅關(guān)乎《巴黎協(xié)定》實(shí)施機(jī)制的完善，更將直接影響全球產(chǎn)業(yè)與資本配置方向。尤其值得關(guān)注的是1.3萬億美元資金路線圖的磋商進(jìn)展與損失損害基金的增資呼吁，若取得突破將顯著增強(qiáng)發(fā)展中國家氣候適應(yīng)能力，并為綠色基建、清潔能源等領(lǐng)域創(chuàng)造新興市場機(jī)遇。同時(shí)，國家自主貢獻(xiàn)機(jī)制的強(qiáng)化與化石燃料轉(zhuǎn)型路線的明晰，將進(jìn)一步倒逼全球產(chǎn)業(yè)鏈加速脫碳進(jìn)程。
　　產(chǎn)品追蹤：本期無新成立基金；本期新發(fā)行債券36只，總規(guī)模273.69億元，其中綠色債券23只，社會(huì)債券6只，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券7只；本期新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品28只，其中純ESG主題10只，社會(huì)責(zé)任主題18只。
　　指數(shù)追蹤：截至2025年11月21日，本周主要ESG指數(shù)均下跌，其中，萬得A50ESG領(lǐng)先跌幅最小，下跌3.26%，其次為滬深300ESG領(lǐng)先，下跌3.28%，中證500ESG基準(zhǔn)跌幅最大，下跌5.77%。近一年主要ESG指數(shù)均上漲，其中，中證500ESG基準(zhǔn)漲幅最大，上漲16.59%，滬深300ESG領(lǐng)先漲幅最小，上漲9.10%。
　　碳交易追蹤：截至11月21日，本期全國碳市場碳排放配額（CEA）總成交量1169.44萬噸，總成交額70102.84萬元；收盤價(jià)65.27元/噸，較上周收盤價(jià)上漲8.48%。10月14日-11月20日，歐盟碳期貨（EUA）成交量為2.47億噸二氧化碳當(dāng)量，11月20日結(jié)算價(jià)為81.25歐元/噸二氧化碳當(dāng)量，較11月13日結(jié)算價(jià)上漲0.02%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外ESG發(fā)展不及預(yù)期；政策出現(xiàn)重大變化；ESG各產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期。