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上周觀點及邏輯：
　　棕櫚油：市場擔憂馬來四季度產量仍大，同時缺乏B50和美豆油的有效需求故事，周度仍維持震蕩運行，但隨著高頻數據的逐步公布有二次下探趨勢，棕櫚油01合約周跌1.32%，關注8200-8400一線支撐。
　　豆油：跟隨油脂板塊震蕩偏弱為主，但豆油出口需求及不可避免的去庫進程使豆油在油脂品種間仍維持偏強運行，豆油01合約周跌1.25%。
　　本周觀點及邏輯：
　　棕櫚油：馬來今年產量及雨水狀態(tài)整體偏好，可能使四季度產量在去年同期水平之上，10月庫存累至近250萬噸后，11月前20日高頻產量數據仍有增長勢頭，同時ITS出口數據環(huán)比-15%左右，11月有不去庫的可能，年末庫存可能仍維持在240萬噸附近的歷史偏高水平，至明年三月去至200萬噸左右。從本周表現(xiàn)來看，市場對于11-12月產量偏高的交易明顯仍未充分，單月超過180萬噸的產量會在減產季造成二次下探，關注12月環(huán)比減產情況。印尼方面，12月關稅仍處于降或不降的價格博弈中，近期印馬價差快速反彈，印尼邊際利空已經有限，馬來產量將成為價格能否支撐的關鍵因素。銷區(qū)方面，印度CPO近期進口利潤快速轉好，刺激印度大量買船，體現(xiàn)一定的邊際補庫需求，中國也通過carry結構及倒掛縮小的進口利潤給到產地壓力一定的釋放空間。美豆油現(xiàn)實壓力被價格逐步化解，支撐較為明顯，國際油脂價格進入筑底階段。本周五盤前傳特朗普政府重組能源部，取消清潔能源辦公室，此事從今年一季度開始就在進行，對美豆油未來的摻混政策并無實際指導意義，因此上午大幅下探后一度收回跌幅，但下午仍被產量增幅數據影響。因此總體來看，棕櫚油進入價格博弈期，市場對B50的炒作冷靜對待，但對美豆油的相關政策動態(tài)反而較為敏感而存在錯判的短期價格偏離，在減產季高產的背景下產地角度看不到向上的驅動，短期震蕩為主，11-12月超過180萬噸的單月產量可能會在減產季造成二次下探，關注12月環(huán)比減產情況，價格空間的向上打開只能期待四季度的順利減產，等待產地開始去庫及一季度產量不及預期注入新年度的想象空間。
　　豆油：美豆油制生柴利潤快速轉正，同時出口性價比也給到，可以說在漫長的三四季度中美豆油已經用價格逐步化解了年末預期的現(xiàn)實壓力，48美分的價格底部支撐明顯，但需警惕原油價格波動影響，本周五盤前傳特朗普政府重組能源部，取消清潔能源辦公室，此事從今年一季度開始就在進行，與特朗普執(zhí)政政策相符，無需過度解讀，對美豆油未來的摻混政策并無實際指導意義。WASDE報告預估美豆單產53蒲/英畝，期末庫存2.9億蒲，中性稍寬松，新作CBOT大豆價格再抬升的空間需要單產稍再下調或中國意外超過承諾的采購數量。美豆短期反彈高度有限，近期中國的采購節(jié)奏和南美天氣將決定回調程度，當前美豆對南美貼水過高，如果溢價時間過長則會使美豆未來壓力越大。國內豆油方面，大豆至1月到港幾乎沒有缺口，但2-3月目前到港預估低于去年同期，同時出口需求使國內豆油有能保持月度去庫進程直至明年三月至四月，因此油脂品種間看，尤其棕油仍有回調壓力的情況下豆油多配為主，暫時區(qū)間運行，等待油脂板塊整體企穩(wěn)。
　　整體來看，在減產季高產的背景下產地角度看不到向上的驅動，短期震蕩為主，11-12月超過180萬噸的單月產量可能會在減產季造成二次下探，關注12月環(huán)比減產情況。棕油仍有回調壓力的情況下豆油多配為主，暫時區(qū)間運行，等待油脂板塊整體企穩(wěn)。