>> 銀河期貨-國債期貨周報：政策傳言擾動，期債表現(xiàn)分化-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 1711KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈忱 |
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【綜合分析】
邏輯梳理：本周期債盤面表現(xiàn)稍顯分化。部分市場參與者提前博弈本月央行國債買賣相關(guān)信息，這使得中短端表現(xiàn)相對偏強(qiáng)；而外媒關(guān)于地產(chǎn)增量政策的報道則壓制長端情緒，后半周TL合約跌幅稍大。短期來看，地產(chǎn)相關(guān)政策的實際進(jìn)度、具體力度以及財政貼息的資金來源等細(xì)節(jié)尚不得而知，較難驅(qū)動收益率趨勢性上行。與此同時，市場降息預(yù)期不強(qiáng)，資金價格對收益率的下行或也繼續(xù)構(gòu)成約束。在此情況下，預(yù)計債市將延續(xù)震蕩態(tài)勢，但考慮到偏弱的基本面現(xiàn)狀，單邊建議可中性略偏多思路對待，逢低輕倉布局一定T合約多單。
套利方面，前期做空30Y-7Y期限利差頭寸（TL-3T）周中止盈后，短期內(nèi)建議保持觀望。近兩周T合約移倉期間跨期套利指標(biāo)共觸發(fā)兩次短線做多信號，但周四起指標(biāo)趨于中性，推測與當(dāng)日多頭在T下季合約大幅增倉有關(guān)。下周為交割月前的最后一周，當(dāng)季合約流動性將逐步下降，建議跨期套利同樣轉(zhuǎn)入觀望。而目前期債下季合約估值相對偏高，多在1.7%上方，建議關(guān)注盤中可能存在的期現(xiàn)正套機(jī)會。
后市展望：震蕩運行
【策略推薦】
1.單邊：中性略偏多思路對待，逢低輕倉試多T合約
2.套利：關(guān)注下季合約潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會
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