>> 湘財證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：10月社零數(shù)據(jù)出爐，關(guān)注情緒消費潛力-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 509KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
聶孟依 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
商貿(mào)零售板塊上周下跌7.24%
根據(jù)wind，上周，商貿(mào)零售報收2251.77點，下跌7.24%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第28位，跑輸滬深300指數(shù)3.47個百分點；貿(mào)易Ⅱ報收4609.65點，下跌9.12%；一般零售報收3418.81點，下跌7.49%；專業(yè)連鎖Ⅱ報收4496.89點，下跌5.03%；互聯(lián)網(wǎng)電商報收11590.34點，下跌2.48%。
商貿(mào)零售板塊PE（ttm）47.27X，PB（lf）1.91X
根據(jù)wind，當前商貿(mào)零售板塊PE為47.27X，相較上周環(huán)比下降3.76個百分點，近一年P(guān)E最大值為51.44X，最小值為31.27X；當前PB為1.91X，近一年P(guān)B最大值為2.1X，最小值為1.52X。
行業(yè)動態(tài)
（1）10月社零數(shù)據(jù)出爐
近日，國家統(tǒng)計局公布了10月份社零數(shù)據(jù)，社會消費品零售總額46291億元，同比增長2.9%。按零售業(yè)態(tài)分，1—10月份，限額以上零售業(yè)單位中便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長6.3%、4.7%、1.0%、4.1%、1.0%。（來源：國家統(tǒng)計局）
總體來看，消費市場保持平穩(wěn)增長，消費潛力持續(xù)釋放，并呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性特征。升級類商品消費旺盛，在“以舊換新”等政策助推下，與品質(zhì)生活和提升效率相關(guān)的商品銷售增長迅猛，10月份，限額以上單位中的通訊器材類、文化辦公用品類和金銀珠寶類零售額增長較大。新型與綠色消費活躍，智能、健康、綠色等新型消費理念正催生新的市場增長點，智能穿戴、智能健康設(shè)備、有機食品等銷售額均實現(xiàn)顯著增長。此外，縣域商業(yè)潛力釋放，鄉(xiāng)村消費增速持續(xù)快于城鎮(zhèn)，表明隨著縣域商業(yè)設(shè)施的完善和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進，下沉市場正成為消費擴容的重要陣地。
投資建議
Z世代作為未來的消費主力，其“為情緒、為體驗、為興趣”買單的行為模式，正在推動消費市場從“實物型”向“服務(wù)型”與“體驗型”加速轉(zhuǎn)型。建議把握“體驗至上、內(nèi)容為王、圈層深耕”三大主線，關(guān)注此類賽道中具備核心IP、優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力和強大用戶運營能力的龍頭企業(yè)。智能科技家電、美容個護賽道消費力仍然強勁，整體展現(xiàn)出中國消費市場的韌性與活力。
在國內(nèi)擴內(nèi)需穩(wěn)增長政策持續(xù)刺激推進下，國內(nèi)線下消費能力與意愿有望進一步走高，維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級，建議關(guān)注：（1）國貨美容護理頭部品牌，尤其是稀缺的高端國貨品牌，如毛戈平等；（2）情緒消費相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
風險提示
?。?）居民消費復蘇不及預(yù)期；（2）行業(yè)競爭加劇風險；（3）復雜外部形勢下的外貿(mào)業(yè)務(wù)波動風險。
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