>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：短期修復(fù)性反彈-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】（資料來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)、財(cái)聯(lián)社）
1.美烏和談現(xiàn)突破后壓力傳至莫斯科俄方拒接方案或再遭特朗普指責(zé)。金十?dāng)?shù)據(jù)11月25日訊，在經(jīng)過(guò)周末的談判后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)烏克蘭達(dá)成停火協(xié)議的前景表現(xiàn)出積極態(tài)度，雙方在其最新和平方案上的分歧已有所縮小，盡管此次磋商同時(shí)暴露了共和黨在如何應(yīng)對(duì)普京問(wèn)題上的內(nèi)部分歧。“俄烏和談?wù)娴目赡苋〉弥卮筮M(jìn)展嗎？？？”特朗普周一在社交媒體發(fā)文稱，“或許真有好事正在發(fā)生?！睌?shù)小時(shí)后，其發(fā)言人卡羅琳·萊維特表示目前“僅剩數(shù)點(diǎn)分歧”。這番樂(lè)觀表態(tài)顯示，美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧與烏方官員周日在日內(nèi)瓦的會(huì)談，成功化解了烏克蘭及其歐洲盟友對(duì)特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)上周提出的28點(diǎn)和平方案的強(qiáng)烈反對(duì)。當(dāng)前焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向俄羅斯。俄官員已表態(tài)稱修訂后的方案不可接受。若俄方拒絕最新版本，普京可能再度成為特朗普的指責(zé)對(duì)象——此前特朗普一直在指責(zé)澤連斯基與普京拒絕達(dá)成和平協(xié)議。
2.金十?dāng)?shù)據(jù)11月24日訊，11月24日晚，國(guó)家主席習(xí)總書記同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話。習(xí)總書記指出，上個(gè)月我們?cè)陧n國(guó)釜山成功舉行會(huì)晤，達(dá)成很多重要共識(shí)，中美“相互成就、共同繁榮”是看得見(jiàn)、摸得著的實(shí)景。雙方要保持住這個(gè)勢(shì)頭，堅(jiān)持正確方向，秉持平等、尊重、互惠態(tài)度，拉長(zhǎng)合作清單、壓縮問(wèn)題清單，爭(zhēng)取更多積極進(jìn)展，為中美關(guān)系打開(kāi)新的合作空間，更好造福兩國(guó)人民和世界人民。習(xí)總書記闡明了中方在臺(tái)灣問(wèn)題上的原則立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)臺(tái)灣回歸中國(guó)是戰(zhàn)后國(guó)際秩序重要組成部分。中美曾并肩抗擊法西斯和軍國(guó)主義，當(dāng)前更應(yīng)該共同維護(hù)好二戰(zhàn)勝利成果。特朗普表示，完全贊同習(xí)總書記對(duì)兩國(guó)關(guān)系的看法。
雙方正在全面落實(shí)釜山會(huì)晤達(dá)成的重要共識(shí)。中國(guó)當(dāng)年為二戰(zhàn)勝利發(fā)揮了重要作用，美方理解臺(tái)灣問(wèn)題對(duì)于中國(guó)的重要性。兩國(guó)元首還談及烏克蘭危機(jī)。習(xí)總書記強(qiáng)調(diào)，中方支持一切致力于和平的努力，希望各方不斷縮小分歧，早日達(dá)成一個(gè)公平、持久、有約束力的和平協(xié)議，從根源上解決這場(chǎng)危機(jī)。（新華社）
昨日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）震蕩整理。主力2602合約收于1568.6點(diǎn)，跌幅0.54%；近月2512合約收于1779.7點(diǎn)，漲幅0.69%。11月24日盤后公布的SCFIS指數(shù)報(bào)1639.37點(diǎn)，主要體現(xiàn)47周離港貨柜成交價(jià)格，環(huán)比上漲20.7%。2602合約在后期宣漲成色難以證偽的情形下，短期或有小幅修復(fù)性反彈，收貼水。
即期運(yùn)費(fèi)方面，12月上旬，馬士基49周開(kāi)艙2500美元/FEU，MSC跟進(jìn)至2440美元/FEU，PA聯(lián)盟跟進(jìn)至2400~2500美元/FEU，預(yù)計(jì)OA聯(lián)盟12月上旬最終FAK落地均值在2500~2600美元/FEU、12月上旬FAK均值整體在2500美元/FEU附近。
往后看，12月下旬-1月運(yùn)費(fèi)演變路徑有以下幾種。情形一，12月下旬再次宣漲，實(shí)際落地區(qū)間或在2600~3000美元/FEU區(qū)間，F(xiàn)AK均值報(bào)2800美元/FEU，則2512交割結(jié)算價(jià)或至少有200點(diǎn)補(bǔ)貼水行情；在這種情形下，1月上旬宣漲落地的概率大幅降低，運(yùn)價(jià)或維穩(wěn)，或開(kāi)啟下降，因此2602將演變?yōu)楸绕垂乐?；情形二?2月下旬穩(wěn)價(jià)，2512合約1800點(diǎn)窄幅震蕩；1月上旬再次宣漲，F(xiàn)AK抬升至2800美元/FEU，1或2周后開(kāi)啟降價(jià)，降價(jià)斜率主要取決于運(yùn)力；則2602有望先看到略低于或持平2512。
整體而言，2512下方有支撐，低多的勝率較高，但空間不確定；主力2602合約博弈運(yùn)費(fèi)見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間以及后續(xù)的降價(jià)速率；上述兩種情形是何種，最終敲定的時(shí)間窗口大致在12月第一周（屆時(shí)馬士基開(kāi)艙12月第三周運(yùn)費(fèi)）。對(duì)于2604合約，季度級(jí)別維持逢高布空；風(fēng)險(xiǎn)在于，若是情形二，2604或有反彈行情。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多
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