>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：資金移倉換月，豆粕盤面區(qū)間震蕩偏多-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 5472KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
蛋白粕觀點:資金移倉換月，盤面震蕩偏多
邏輯:國際方面，中美通話，或提振市場情緒。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測拉尼娜即將或已經(jīng)出現(xiàn)。全球農(nóng)業(yè)氣象報告顯示，巴西南部和阿根廷存在干旱風(fēng)險。巴西豆播種近尾聲，BAGE稱阿根廷大豆播種進(jìn)度顯著延遲，關(guān)注生長期拉尼娜影響。S&PGlobal預(yù)計2026年美國大豆種植面積擴(kuò)大4%。美豆出口預(yù)期下調(diào)，中國采購回歸但數(shù)量仍少。美豆10月壓榨量再創(chuàng)新高。巴西大豆11月出口量上調(diào)因貼水有優(yōu)勢，Secex預(yù)計巴西11月前三周出口大豆3，366,334.35噸，日均出口量同比增80%?？傮w上，預(yù)計美豆震蕩偏多。國內(nèi)方面，中國大豆進(jìn)口利潤修復(fù)，1月采購進(jìn)度超30%。油廠大豆壓榨量處于近年同期高位。澳籽進(jìn)口預(yù)期再起，遠(yuǎn)期供應(yīng)或增。油廠豆粕銷售和提貨量環(huán)比增長，現(xiàn)貨價格抗跌，華東基差小幅上漲。油廠大豆庫存居高不下，豆粕庫存季節(jié)性走低，菜粕庫存環(huán)降同比增。下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)豆粕庫存同比持平。短期，關(guān)注中國采購美豆數(shù)量、榨利修復(fù)、國內(nèi)下游旺季補庫情況。中期，關(guān)注南美天氣。
展望:美豆震蕩偏多、豆粕震蕩偏多。南美豆播種順利，關(guān)注拉尼娜炒作，中國采購美豆，美豆高位震蕩偏多。進(jìn)口榨利修復(fù)，大豆采購加速，油廠豆粕季節(jié)性降庫，下游盤面低位點價，現(xiàn)貨成交增多，基差走高。預(yù)計豆菜粕震蕩偏多。
風(fēng)險因素:進(jìn)口，天氣，貿(mào)易戰(zhàn)，宏觀。
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