>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.外交部發(fā)言人毛寧：特朗普總統(tǒng)第二任期以來(lái)，中美元首保持著經(jīng)常性的交往。此次通話是美方發(fā)起的，通話的氛圍是積極的、友好的、建設(shè)性的，兩國(guó)元首就共同關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行溝通，對(duì)于中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展十分重要。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入111.65億港元。
3.央行公告稱，11月25日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了3021億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4075億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1054億元。
4.美國(guó)白宮發(fā)布聲明表示，總統(tǒng)特朗普簽署了一項(xiàng)行政命令，啟動(dòng)一項(xiàng)旨在利用人工智能變革科學(xué)研究方式、加速科學(xué)發(fā)現(xiàn)的全新國(guó)家計(jì)劃“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”。
二、投資邏輯
股指期貨：周二市場(chǎng)全線反彈，至收盤(pán)，上證50指數(shù)漲0.6%，滬深300指數(shù)漲0.95%，中證500指數(shù)漲1.25%，中證1000指數(shù)漲1.31%，全市場(chǎng)成交額為1.83萬(wàn)億元。
股指跳空高開(kāi)后持續(xù)震蕩上行，小盤(pán)股漲幅明顯強(qiáng)于大盤(pán)，午后市場(chǎng)橫盤(pán)震蕩，至至收盤(pán)。兩市個(gè)股漲多跌少，上漲4300家，下跌993家。通訊設(shè)備、光模塊、光通信等漲幅居前，能源金屬、貴金屬、游戲等也有表現(xiàn)，水產(chǎn)品、軍貿(mào)、航空等跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨反彈，至收盤(pán)，主力合約IH2512漲0.35%，IF2512漲0.66%，IC2512漲0.85%，IM2512漲0.85%。各品種貼水再度走擴(kuò)。IM、IF和IH成交分別下降4.8%、4.2%和2%，持倉(cāng)分別下降2.5%、1.5%和1.1%；IC成交持倉(cāng)雙雙增加2.1%。
市場(chǎng)明顯受外盤(pán)影響。隔夜美國(guó)反彈、中概股指數(shù)大漲后，港股和A股在早盤(pán)明顯受到帶動(dòng)，上證指數(shù)跳空高開(kāi)后一路震蕩上行，人工智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈全線大幅反彈。但隨著港股在11點(diǎn)半后回落，A股午后表現(xiàn)平平，科技股全線回吐部分漲幅。進(jìn)一步分析，谷歌概念板塊全線上漲后成交放大，有滯漲跡象，而英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈特別是“易中天”等午后成交萎縮。除此之外，商業(yè)航天、人工智能應(yīng)用等本周強(qiáng)勢(shì)股開(kāi)始分化，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芴妓徜嚻谪泝r(jià)格反彈影響走強(qiáng)，部分大型銀行股也在午后有所表現(xiàn)。
總體而言，市場(chǎng)反彈但成交未明顯放大，股指漲幅未能覆蓋上周五跌幅，反彈力度并不強(qiáng)。因此，股指反彈可能仍有反復(fù)，建議關(guān)注阿里巴巴即將公布的業(yè)績(jī)情況。
國(guó)債期貨：周二國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.33%，10年期主力合約跌0.08%，5年期主力合約接近平收，2年期主力合約漲0.01%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益率多數(shù)上行，其中30Y活躍券上行近2bp，曲線斜率有所趨陡。TS、TF、T、TL主力合約IRR分別為1.7177%、1.8420%、1.8474%、2.1438%。
央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠1054億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面小幅轉(zhuǎn)松。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)回落，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別為1.3180%、1.4541%，較昨日分別下行0.07bp、1.62bp。
周二債市表現(xiàn)分化，資金面轉(zhuǎn)松疊加博弈本月央行國(guó)債買賣信息，5Y以下期限表現(xiàn)偏強(qiáng)。而在權(quán)益反彈、基金銷售新規(guī)即將落地等傳言共同作用下，長(zhǎng)端相對(duì)偏弱，TL合約跌幅稍大。
短期來(lái)看，除央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)態(tài)度不變外，債市缺乏更多實(shí)質(zhì)性利好，期債盤(pán)面上行并不具有持續(xù)性。相反，隨時(shí)可能落地的基金銷售新規(guī)以及地產(chǎn)增量政策或?qū)⒊雠_(tái)對(duì)債市情緒繼續(xù)構(gòu)成壓制。當(dāng)然，收益率的反彈相應(yīng)抬升做多賠率，后續(xù)利空落地后，債市仍有望迎來(lái)修復(fù)。
操作上，正如我們昨日?qǐng)?bào)告中所提示，單邊短多需及時(shí)把握止盈節(jié)奏，交易難度較大。與此同時(shí)，基本面現(xiàn)狀也不支持追空。在此情況下，單邊建議重回觀望。套利方面，目前期債下季合約估值相對(duì)偏高，建議適度關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。
交易策略：股指期貨，震蕩運(yùn)行；國(guó)債期貨，關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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