>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
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| 2475KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
周三CBOT大豆上漲，受需求支撐及節(jié)前空頭回補影響。巴西升貼水小幅上漲，大豆到港成本跟漲。周三國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨上調(diào)10元/噸，華東報2990元/噸，豆粕成交一般、提貨較好。MYSTEEL預(yù)計本周油廠大豆壓榨量為231.73萬噸，上周壓榨大豆233.44萬噸，上周飼企庫存天數(shù)為7.98天環(huán)比下降0.25天，港口大豆上周去庫，但同比仍較高，豆粕庫存回升至100萬噸以上，因壓榨量較大。
截至11月22日，巴西2025/26年度大豆播種進度78.0%，高于一周前的69.0%和五年同期均值75.8%，但低于去年同期的83.3%。未來兩周，巴西大部分產(chǎn)區(qū)雨量偏多，東南部產(chǎn)區(qū)降雨偏少。11月USDA月報預(yù)估全球大豆供需格局由供需雙增轉(zhuǎn)換成供減需增。全球大豆預(yù)測年度庫銷比從2024年10月的33%落回到目前的28.94%，這為全球大豆提供了底部支撐，但因為同比仍較高，尚不足以產(chǎn)生CBOT大豆盤面種植利潤豐厚的行情。
【策略觀點】
進口成本方面，全球大豆新作產(chǎn)量一直被邊際下調(diào)，總產(chǎn)量已持平于總需求，全球大豆供應(yīng)相比24/25年度有所下降，這意味著進口成本的底部或已顯現(xiàn)，但向上空間或需要更大的減產(chǎn)力度。當(dāng)前國內(nèi)大豆庫存處歷年最高水平，豆粕庫存偏大，榨利承壓，不過逐步進入去庫季節(jié)，存在一定支撐。豆粕在成本有支撐，榨利承壓的情況下預(yù)計震蕩運行。
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