>> 浙商證券-杭可科技(688006)深度報告：國內(nèi)外市場雙輪驅(qū)動，固態(tài)后處理設(shè)備龍頭打開成長空間-251126
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
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| 651KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,陳紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期，Q3毛利率達(dá)40%
1）25Q1-Q3:營收27.21億元，同比增1.87%；歸母凈利潤3.86億元，同比增2.59%；扣非歸母凈利潤3.61億元，同比增6.08%。
2）25Q3：營收7.51億元，同比降3.75%，環(huán)比降41.79%；歸母凈利潤9767萬元，同比降8.35%，環(huán)比降43.25%；扣非歸母凈利潤8818萬元，同比降0.01%，環(huán)比降43.57%。
解讀：單季度業(yè)績同比下滑，主要受2024年Q3及2025年Q2高基數(shù)、Q3確認(rèn)減值計提等因素影響。盡管收入利潤短期承壓，但公司盈利能力出現(xiàn)顯著改善，Q3單季度毛利率超過40%，呈現(xiàn)逐季修復(fù)的良好態(tài)勢。
國內(nèi)外市場雙輪驅(qū)動，業(yè)績有望穩(wěn)定回升
國內(nèi)方面，受益于客戶設(shè)備需求回暖，公司持續(xù)深化與比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)、國軒高科、珠海冠宇等頭部電池廠商的合作，持續(xù)中標(biāo)相關(guān)客戶新增或改造產(chǎn)線設(shè)備訂單并積極支持其海外工廠建設(shè)。國際方面，公司全球化布局加速推進(jìn)：持續(xù)深化與核心韓系客戶例如韓國LG、韓國三星、韓國SK的合作，并在韓國天安建設(shè)韓國二期工廠，成功突破并成為特斯拉供應(yīng)商，進(jìn)入豐田量產(chǎn)線體系并深化合作，同時穩(wěn)步推進(jìn)大眾PowerCo西班牙和加拿大項目的設(shè)備交付與技術(shù)協(xié)同。經(jīng)歷2022-2024年的行業(yè)調(diào)整期后，鋰電設(shè)備行業(yè)自24Q4起迎來復(fù)蘇，國際一線鋰電池廠紛紛在美國、歐洲等國際市場提出了擴(kuò)產(chǎn)計劃，國內(nèi)外市場復(fù)蘇驅(qū)動下，公司業(yè)績有望穩(wěn)定回升。
技術(shù)、市場優(yōu)勢顯著，固態(tài)電池有望開啟第二成長曲線
固態(tài)電池兼具性能與安全優(yōu)勢，有望逐步替代液態(tài)電池成為下一代主流動力電池，25H2-2026年為產(chǎn)業(yè)拐點，樂觀假設(shè)下，我們測算年度新增設(shè)備市場規(guī)模有望從2025年的20.6億元增加至2030年的336.2億元，復(fù)合增速達(dá)74.8%。公司掌握全固態(tài)電池高溫加壓化成核心技術(shù)，作為技術(shù)領(lǐng)先并擁有大規(guī)模生產(chǎn)制造能力、全球化配置能力的鋰電池后處理系統(tǒng)供應(yīng)商，固態(tài)電池時代，公司有望開啟強(qiáng)勁的第二增長曲線。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別5.35、7.76、10.55億元，三年復(fù)合增速40.31%，對應(yīng)PE分別為32、22、16倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
鋰電企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期
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