>> 寶城期貨-焦煤專題報告：焦煤供應(yīng)端的主要事件梳理-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大?。?/td>
| 784KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
涂偉華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
近年來，焦煤需求端分歧趨緩，供應(yīng)端成為主導(dǎo)盤面走向的核心因素。2025年上半年，在“焦煤供應(yīng)較2024年進一步寬松”的整體預(yù)期下，煤價持續(xù)走弱，一度跌至近10年的低位區(qū)間，部分高成本礦陷入虧損狀態(tài)。2025年下半年，以“反內(nèi)卷”整治為起點，焦煤供應(yīng)端預(yù)期實現(xiàn)了由悲觀向樂觀的轉(zhuǎn)變，焦煤現(xiàn)貨、期貨價格共振上行。
不過，11月以來，受采暖季能源保供等一系列事件的影響，迎峰度冬期間煤炭行業(yè)出臺反內(nèi)卷新政的預(yù)期降溫，疊加實際供應(yīng)的邊際增長，使得前期支撐煤價上行的供應(yīng)端邏輯趨弱。截至11月26日，焦煤主力合約價格回調(diào)至8月以來的震蕩區(qū)間下沿，考驗區(qū)間下方支撐位的有效性。
本專題梳理今年6月份以來，影響焦煤供應(yīng)的主要事件，并結(jié)合最近期貨行情進行分析。綜合來看，由于安全生產(chǎn)年度考核巡查未對焦煤產(chǎn)量帶來實質(zhì)性影響，且反內(nèi)卷暫無新增政策利好，疊加蒙煤進口量明顯改善，多因素壓制煤價弱勢運行。不過，考慮到12月政治局經(jīng)濟會議或存在一定宏觀利好，以及年末煤礦尚有減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計焦煤期貨進一步下跌的空間同樣有限。
|
|
