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商品中觀輪動(dòng)的研究初衷，是將“主觀+量化”理念有機(jī)結(jié)合并付諸實(shí)踐。我們希望中觀輪動(dòng)模型能夠規(guī)避同跌風(fēng)險(xiǎn)，捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；應(yīng)對(duì)低波環(huán)境，識(shí)別潛在趨勢(shì)；防范策略擁擠，拓展收益來(lái)源。
　　本篇報(bào)告是中觀輪動(dòng)系列的開(kāi)篇，側(cè)重于理論預(yù)設(shè)，為后續(xù)模型搭建做鋪墊：
　　權(quán)益市場(chǎng)輪動(dòng)的現(xiàn)象與其形成機(jī)制：自上而下視角風(fēng)格輪動(dòng)源于經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)往復(fù)；自下而上視角則由于存量和邊際資金相互博弈；
　　從輪動(dòng)速度、輪動(dòng)強(qiáng)度、板塊首末位多空適配性及首末位分布多維角度出發(fā)對(duì)商品期貨板塊輪動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行驗(yàn)真。形成機(jī)制方面，我們認(rèn)為商品中觀輪動(dòng)是周期視角下現(xiàn)實(shí)與預(yù)期側(cè)博弈。
　　進(jìn)一步，我們以基本面估值表征現(xiàn)實(shí)側(cè)矛盾、宏觀估值表征預(yù)期側(cè)矛盾，并結(jié)合貝葉斯思想構(gòu)建庫(kù)存周期視角下宏觀與基本面估值輪動(dòng)的初步研究框架，庫(kù)存周期上行現(xiàn)實(shí)側(cè)主導(dǎo)表現(xiàn)為基本面估值、下行時(shí)預(yù)期側(cè)主導(dǎo)表現(xiàn)為宏觀估值；
　　將中觀輪動(dòng)標(biāo)的定量為商品“品種簇”。板塊指數(shù)顆粒度粗糙、輪動(dòng)頻率低，部分大類內(nèi)部品種間的供需邏輯、價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素存在顯著差異，只起到。我們綜合考慮產(chǎn)業(yè)鏈上中下游情況及收益率聚類，對(duì)板塊進(jìn)一步細(xì)分，將劃分出的品種按流動(dòng)性加權(quán)得到16個(gè)品種簇，分別為：黑色_螺紋熱卷，黑色_雙焦鐵礦，黑色_合金，有色_AI金融，有色_鉛鋅，有色_新能源，能化_能源原料，能化_化工中間體，能化_合成樹(shù)脂，能化_建材紙漿，能化_橡膠；農(nóng)產(chǎn)品_三油兩粕，農(nóng)產(chǎn)品_玉米稻麥，農(nóng)產(chǎn)品_軟商品，貴金屬_金，貴金屬_銀。