>> 華泰證券-航天軍工行業(yè)：可回收火箭助力航天強國建設(shè)-251127
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱雨時,王興,鮑學(xué)博 |
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可回收火箭意義重大，是建設(shè)航天強國的關(guān)鍵一步
火箭是各類太空活動的主要運載工具，此前大多數(shù)的火箭是一次性使用的，為了解決運力產(chǎn)能瓶頸并降低航天成本，各國科研人員積極探索，開創(chuàng)了可重復(fù)使用運載火箭這一領(lǐng)域。目前美國的SpaceX公司在可回收火箭技術(shù)和應(yīng)用方面走在世界前列，其中獵鷹9號以較高的發(fā)射成功率和較低的發(fā)射成本在全球發(fā)射市場中占據(jù)了較高份額。我國目前也在持續(xù)發(fā)展可重復(fù)利用火箭，其中朱雀三號、長征12號甲等可回收火箭已在積極準(zhǔn)備首飛，后續(xù)隨著我國可回收火箭邁向成熟，太空運力的產(chǎn)能瓶頸和高昂的發(fā)射服務(wù)費用預(yù)計得到明顯優(yōu)化，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等大型星座的建設(shè)有望提速。
可回收火箭技術(shù)難度大，試錯中曲折前行是常態(tài)
可重復(fù)利用火箭技術(shù)難度較高，技術(shù)難題和工程難題并存?？苫厥栈鸺谋举|(zhì)是讓“一次性”的運載工具完成“發(fā)射-分離-再入-著陸-復(fù)用”的閉環(huán)，技術(shù)難度大，既要突破單一技術(shù)瓶頸，更要解決多系統(tǒng)協(xié)同的系統(tǒng)性難題。通過復(fù)盤SpaceX的獵鷹9號、重型獵鷹和星艦三款可回收火箭，可以發(fā)現(xiàn)其可回收技術(shù)的逐漸成熟伴隨著大量的任務(wù)失敗和試錯，用局部的成功和進(jìn)展積累經(jīng)驗，用失敗來暴露問題并優(yōu)化設(shè)計。我們認(rèn)為我國可回收火箭的發(fā)展歷程或同樣不會一蹴而就，從首飛到真正執(zhí)行航班化發(fā)射任務(wù)仍需要一定時間，但發(fā)展向好的趨勢不變。
可回收火箭有利于解放衛(wèi)星公司生產(chǎn)力，促進(jìn)衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展
可回收火箭通過一級助推器、整流罩等關(guān)鍵部件的重復(fù)利用，實現(xiàn)了成本的大幅壓縮，其降本效應(yīng)在行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的實踐中尤為顯著。一型運載火箭發(fā)動機和箭體結(jié)構(gòu)占總硬件成本比例最大，一級推進(jìn)器占比約77.8%，回收產(chǎn)生十分可觀的經(jīng)濟(jì)效益。發(fā)射成本占衛(wèi)星公司成本的30%，可回收火箭的降本效應(yīng)將直接惠及衛(wèi)星公司，發(fā)射服務(wù)降價首先會降低衛(wèi)星入軌門檻，降低衛(wèi)星運營的商業(yè)成本，優(yōu)化衛(wèi)星公司的現(xiàn)金流情況，節(jié)約下來的經(jīng)費將有助于衛(wèi)星產(chǎn)能的提升和產(chǎn)品優(yōu)化。
衛(wèi)星和火箭相關(guān)標(biāo)的關(guān)注度有望提升
隨著我國可回收火箭逐漸成熟，發(fā)射運力提升的同時帶來發(fā)射成本持續(xù)下降，有利于衛(wèi)星公司提升產(chǎn)能進(jìn)而加速組網(wǎng)進(jìn)度，縮短衛(wèi)星的生產(chǎn)和發(fā)射入軌周期，因此衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望迎來快速成長期，相關(guān)標(biāo)的有中國衛(wèi)星、臻鐳科技、ST鋮昌等。發(fā)射服務(wù)環(huán)節(jié)主要以運載火箭制造總裝廠商及相關(guān)配套方組成，其中總裝廠商主要包含航天科技集團(tuán)一院、航天科技集團(tuán)八院、藍(lán)箭航天、天兵科技、星河動力、中科宇航等；主要供應(yīng)商包含航天科技集團(tuán)六院、九州云箭、航天科技集團(tuán)七院、高華科技、航天電子、斯瑞新材、上海滬工、光威復(fù)材、九豐能源、鉑力特、超捷股份等。
風(fēng)險提示：可回收火箭發(fā)射存在失敗風(fēng)險，航天產(chǎn)業(yè)政策變化，本研報涉及的未上市或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀信息的整理，并不代表團(tuán)隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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