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事件：
　　據(jù)公司公告：公司第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.10億元，同比增長(zhǎng)15.85%，扣非凈利潤(rùn)2.20億元，同比增長(zhǎng)34.75%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　據(jù)公司公告：從銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)看，新產(chǎn)品營(yíng)收增速提升，已成為驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展的核心動(dòng)力。聚焦以心腦血管為核心的CKM（心腎代謝綜合征）慢病領(lǐng)域，公司創(chuàng)新產(chǎn)品管線(xiàn)不斷豐富，報(bào)告期內(nèi)，新上市的信超妥、復(fù)立安？通過(guò)國(guó)家醫(yī)保談判的形式審查，公司正積極籌備談判的其他相關(guān)工作。銷(xiāo)售推廣方面，公司通過(guò)自營(yíng)、招商互補(bǔ)的多渠道模式強(qiáng)化市場(chǎng)覆蓋，同時(shí)開(kāi)辟獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的電商渠道，加強(qiáng)零售渠道布局，承接外流處方。公司正組建信超妥的專(zhuān)職團(tuán)隊(duì)，提升市場(chǎng)滲透率。
　　恩那羅？借助“EPO更生理、鐵代謝更佳”的精準(zhǔn)定位，強(qiáng)化品牌區(qū)分，拓展非透析患者和透析患者市場(chǎng)。在CKM慢病管理方面，公司正探索數(shù)字化慢病管理模式，期望借助平臺(tái)實(shí)現(xiàn)患者的全生命周期管理，通過(guò)建立院內(nèi)外一體化的高血壓篩、診、治、管數(shù)字閉環(huán)，提升患者依從性和血壓達(dá)標(biāo)率，同時(shí)也進(jìn)一步增強(qiáng)公司在慢病市場(chǎng)的品牌影響力。研發(fā)方面，主要在研新藥74項(xiàng)，其中化學(xué)新藥51個(gè)，生物藥新藥23個(gè)。其中，以CKM慢病為研發(fā)重心，共布局項(xiàng)目50余項(xiàng)，涵蓋口服小分子、復(fù)方、小核酸、口服多肽等。部分核心品種處于臨床II/III期階段，未來(lái)幾年有望陸續(xù)上市。如SAL056（長(zhǎng)效特立帕肽）、泰卡西單抗注射液（SAL003）的上市申請(qǐng)正在CDE審評(píng)，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺酸氨氯地平復(fù)方制劑）處于臨床III期。前三季度，新產(chǎn)品推廣、創(chuàng)新研發(fā)力度增加，同期與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流出同比持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　考慮到公司銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及多個(gè)新產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市，未來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)品放量可期，調(diào)整前期盈利預(yù)測(cè)，即我們預(yù)計(jì)2025-2027年信立泰收入為45/54/65億元（前值44/54/63億元），同比增長(zhǎng)12%/21%/20%，歸母凈利潤(rùn)分別為6.6/7.9/9.5億元（前值6.6/8.2/9.3億元），同比增長(zhǎng)9.5%/19.1%/21.2%，EPS分別為0.59/0.7/0.85元，對(duì)應(yīng)2025年11月27日的61.77元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為105/88/72 X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新藥研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品上市后商業(yè)化表現(xiàn)不及預(yù)期，集采中標(biāo)及降價(jià)影響。